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台股放量 留意外資動向

美國聯準會升息後，台股昨（17）日跳空上漲135點，收8,319點，成交值擴增924億元，站上10日線。法人指出，台股面臨月季線下彎平台反壓沈重及外資放假，加上我國央行未來仍可能降息，須留意外資動向。

外資分析師表示，外資累積匯入額從11月初近的高點1,959億美元，降至近期的1,937億美元，多少隱含對我國央行在年底可能降息的猜測，因此對央行昨日降息之舉僅略感意外；國際資金過去一個月已淨匯出22億美元（約新台幣720億元），短期不會因央行降息再大舉匯出。

外資圈人士指出，央行降息不單考量美國利率變化，畢竟中國大陸經濟成長疑慮橫生，對台灣出口帶來莫大壓力，透過降息增加出口優勢，進而挽救經濟成長；美國升息、央行降息，均可望促成新台幣走貶，提升出口產業的價格競爭優勢，再上部分國際資金已提前匯出，研判央行本次降息對台股產生的加分效果，與新台幣貶值的影響抵銷，不必然引起股市資金外逃。

至於台股昨日增量上漲，富邦期貨協理范炳杰認為宜視為技術面反彈。

圖／經濟日報提供

資料來源：聯合新聞網

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Fed靠這2招 調控市場利率

美國聯邦準備理事會（Fed）調升作為基準利率的聯邦基金利率目標，只是升息最簡單的部分，如何在實際操作中調控市場利率符合此一目標才是困難所在，Fed將使用逆回購（Reverse Repurchase，RRP）及超額準備金利率2大工具。

逆回購助下限達標

Fed預備以區間的方式設定聯邦基金利率目標，以超額準備金利率作為主要調節工具，協助達成利率目標區間上限，並有限度搭配隔夜逆回購操作來達成下限目標。預料逆回購只是暫時的，沒必要了就會淘汰。
理論上，Fed宣布升息後須對銀行存放的超額準備金支付更高的利息，而逆回購的具體做法是向貨幣市場基金和其他貸款方出售國債並承諾第2天購回。而紐約聯邦準備銀行市場部負責人波特將負責管理Fed價值4.2兆美元（138.4兆台幣）的證券投資組合，率領近500名證券交易員與分析師執行這項艱鉅任務。 

外資可望回流亞洲 法人：台股反彈可期

美國聯準會進入升息循環，不過，歐美股市周二全面大漲，帶動亞股昨同步走高，台股在台積電（2330）領軍下，配合台指期拉高結算，外資反手買超41億元，指數上漲111點，收8184點，法人認為，在聯準會升息確立後，外資資金下周若開始回流，台股有反彈行情可期。
受美國升息預期影響，近期資金從新興市場撤出，外資連6天賣超台股517億元，但在歐美股市反彈下，外資昨轉賣為買，加碼台積電3.9萬多張，激勵股價勁揚近4%，塑化股也受惠油價反彈全面大漲，指數一度收復8200點，並站上5日線8126點。

前半月匯出14億美元

金管會主委曾銘宗昨說，外資6~7月匯出超過百億元，已提前反應美國升息，美國一旦確定升息，不確定因素消除，對股市是正面影響。 
曾銘宗補充，截至12月15日止，外資累計淨匯入降到1930億美元，等於12月前半個月外資淨匯出14億美元。 
國泰證期顧問處經理蔡明翰說，在外資未明顯回流前，指數可能在8100點上下150點間整理，等下周外資買盤確定回流，會有波反彈行情。 

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股市揚升2.0版 四措施衝量能

金管會昨（15）日公布股市揚升方案2.0版，採取四大開放措施，擴大台股動能，包括1月底開放陸客及在台陸企買基金、開放券商辦理不限用途的款項借貸業務，以及2月1日起全面開放現股當沖。

金管會並將新增5億美元給大陸QDII（合格境內機構投資者）、陸客及在台陸企用於投資外幣級別基金，目前有外幣級別的基金規模有4,800多億元。金管會證期局長吳裕群表示，放寬後，這些基金投資台股比重會提高，相關措施對台股成交量都有正面助益。

新措施可望帶給台股四大效益，包括擴大市場動能、投資人多元化、提升券商資金運用效率、活絡創新事業募資能量。

金管會主委曾銘宗2月1日將轉戰立委，趕在昨天端出四大措施，包括第一，明年2月1日起，擴大當沖交易標的範圍。目前可做當沖的是可發行權證的股票，約400檔，以市值來看，上市部分已占86%、上櫃54%。

吳裕群說，考量投資人交易策略需求，決定開放到所有信用交易股票約1,434檔，都可做當沖，開放後，上市、上櫃比重將增至99%、82%。

第二，開放陸客來台投資。目前只有QDII來台投資，以後新增陸客及在台陸企（限資本額3,000萬元以上），也可來台買基金（含ETF）。陸客每人投資額度100萬美元，額度滿了可以再跟證交所申請。

在總額度方面，陸客及在台陸企投資新台幣基金，跟QDII共用現行5億美元額度；投資外幣級別部分，則另外再新增5億美元額度給QDII、陸客及在台陸企投資，可間接挹注台股資金。

外幣級別基金主要是投資台股逾30%的基金，吳裕群說，目前雖沒有投資台股逾30%的外幣級別基金，但這次開放後，這些外幣級別基金，投資會作調整，拉高台股比重。

至於未進到台灣境內的陸客，未來也可透過國際金融業務分行（OBU）、國際證券業務分公司（OSU），投資外幣計價基金，這部分不受額度限制。

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國安基金護盤 台股守住8,000

美國聯準會（Fed）升息在即，全球金融市場波動加劇，台股昨（14）日盤中一度跌破8,000點大關，在國安基金、公股行庫等相關政府基金承接部分金融與龍頭權值股，台股從大跌百點中逐步拉升，終場下跌75點，收8,040點。

法人認為，政府護盤力道、Fed利率動向，以及人民幣、油價與美股的走勢，將是8,000點保衛戰成功與否的五大關鍵。

對於美國可能升息、外資持續匯出對股市的干擾。財政部次長兼國安基金操盤手吳當傑表示，國安基金本周一定全力備戰；金管會主委曾銘宗則說，觀察看看，會密切注意，動態因應。

據了解，為因應本周美國可能宣布升息，國安基金與四大基金近日已電話聯繫，本周將嚴陣以待，密切觀察國際市場變化。

圖／經濟日報提供

資料來源：聯合新聞網

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美股大跌 台股拚先蹲後跳

美股上周五重挫大跌，恐衝擊台股今（14）日表現，市場普遍預期8,000點大關保衛戰將再次登場。市場專家預期，隨著全球金融局勢動盪不安，為避免台股出現系統性風險，政府相關基金將進場護盤，本周盤勢有望呈現「先蹲後跳」格局。

國際油價崩跌至近七年低點，市場出現首例高收債基金Third Avenue Focused Credit暫停投資人贖回，加上市場預期聯準會（Fed）本周決策會議可能升息，衝擊道瓊指數上周五大跌逾300點，四大指數終場下跌1.7%至2.2%，恐對今日的台北股市造成心理層面衝擊。

隨著台股新一波8,000點保衛戰將登場，市場專家預期，若8,000點整數大關不守，依技術線型來看，中線7,800點至7,900點才將是止跌區；國安基金、四大基金等官方護盤力道，將是8,000點保衛戰成功與否的重要關鍵。

市場專家指出，台股上周在多空表態後，指數跌跌不休拉回修正，單周大跌282點、跌幅3.3%，短線上已出現超跌跡象。雖然上周五美股重挫大跌，恐衝擊今日早盤的台股盤勢，不過，隨著相關政府基金進場護盤、配合市場搶短買盤加持，預期指數跌點將有收斂空間，本周後續行情有機會「先蹲後跳」。

第一金投顧董事長陳奕光指出，隨台股修正後，國家隊進場護盤動作將轉趨積極，因此，包括台灣50在內的指數型ETF將是可留意重點。另外，集團股與投信作帳股也將是本周行情焦點。包括美國聯準會利率決議、國際油價走勢、人民幣是否續跌、台指期結算結果、政府基金護盤決心等，將是左右本周行情的五大關鍵。

圖／經濟日報提供

資料來源：聯合新聞網

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下周揭曉 Fed若升息 央行降息機率低

下周國內外金融市場有兩大重頭戲，分別是美國聯準會（Fed）利率決策會議，以及中央銀行年終理監事會議，同步於台灣時間17日揭曉，一位大型公股行庫主管認為，若Fed如預期升息，央行再度降息的可能性會小很多。

「央行應該會等一下」，該名主管說，如果Fed升息，央行卻反向降息，那代表台灣經濟真的很糟、很悲觀；而今年經濟成長率「保一」難度雖高，但市場早有共識，並預期明年緩步復甦，除非明年成長率1％也不到，才有持續降息的理由。

Fed今年最後一場聯邦公開市場委員會（FOMC）結果，將在台灣時間12月17日凌晨公布，隨後下午3點央行也將召開第四季理監事會議。

除了利率政策，本次理監事會議還有兩大重點，包括是否調整目前的M2貨幣成長目標區2.5％至6.5％，以及是否再度鬆綁部分房市管制。

匯銀主管認為，外資進出成為近年影響M2重要因素，雖然今年有6個月單月的M2年增率逾6.5％，若Fed啟動升息循環，將促使熱錢回流美國，可望減輕M2年增率突破目標區的壓力。

資料來源：聯合新聞網

勞保投保上限 將增至45.8K

勞保投保薪資上限已10年未調整，勞工薪資即使高於4萬3900元，也僅能以此金額投保，造成保費和給付都偏低。勞動部昨宣布，勞保薪資上限將調高至4萬5800元，勞工每月需多付38元保費，勞保年金每月可多領884元，經行政院核定後，最快明年5月1日實施，約213萬人受影響。學者認為，在年金改革未完成前調高投保上限，恐加速勞保破產。

十年未調整的勞保投保薪資上限將調高。杭大鵬攝

現行勞保投保薪資級距分19級，最低為基本工資20008元，最高投保級距因勞保財務困難，自2006年起就維持4萬3900元未再調高，目前全體勞保投保人數1008萬人中，約四分之一是以最高級距投保。 

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國際資金鬆動 台股岌岌可危

工商時報【記者張志榮╱台北報導】

油金價格大跌，全球經濟復甦疑慮再起，國際資金避險意識升溫、緊急拉高現金部位，連續兩個交易日大舉賣超台股高達203億元。外資法人指出，除了台積電一支獨秀外，現階段台股「幾乎找不到利多消息」，國際資金若持續賣超，指數將岌岌可危！

生技股重挫，櫃買重災

全球資金避險心態濃厚，影響所及，連近期台股多頭指標生技股也繳械投降，昨天類股指數跌幅高達3.59％，使得上櫃指數跌幅2.54％遠高於上市指數1.37％。

美系外資券商主管指出，此波空頭設定的滿足點約在8,000點，指數應可獲得有效支撐，但8,000點若守不住，情況可能就不那麼樂觀了。

台指期淨多單部位猛降

就連過去兩個月被視為多頭指標的台指期淨多單部位，在短短兩個交易日內由逾2萬口猛降至10,132口，雖然還有萬口以上水準，但國際資金多頭籌碼鬆動已是不爭的事實。

鎖定金融股進行調節

國際資金近兩個交易日大舉賣超台股，幾乎都是鎖定金融股進行調節，最大苦主就是中信金，合計賣超高達8.4萬張。歐系外資券商分析師指出，這波金融股賣壓背後原因有3項：一、中國市場放款業務成長趨緩、大幅削減上半年豐厚海外獲利；二、人民幣貶值機率大增；三、台灣央行也有降息壓力。

歐系外資券商分析師表示，國際資金今年上半年對金融股持股比重仍高於歷史平均水準，8月股災起確實有下滑跡象，但目前仍位於平均水準，由於明年上半年獲利年成長率數據欠佳，獲利了結也合理。

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大立光落難 跌回起漲點

大立光面臨iPhone 6s銷售力道疲弱、非蘋陣營競爭激烈，加上手機搭載雙鏡頭未有突破性進展，後有大陸及日廠勁敵追趕等四大挑戰，明年成長動能有疑慮，外資法人近日賣超擴大，股王落難，股價頻破底。

大立光11月營收57.07億元，月減1%，不如預期，引發市場失望性賣壓，近兩個交易日，大立光成交值是台股的前兩名，昨（8）日股價下滑45元，收2,350元，再創今年元月以來波段低點，等於今年以來漲幅全吐光，甚至低於去年12月31日收盤價2,395元。

換言之，若從去年底一路抱著大立光股票迄今的投資人，曾經歷大立光衝上歷史天價3,715元、帳面價值大增的甜蜜期，但到昨天已是「白忙一場」，每張股票帳面還虧4.5萬元。

大立光今年股價大洗三溫暖，7月初盤中一度站上3,715元，寫下台股新紀錄，總市值一度逼近5,000億元大關；昨天收盤價2,350元，總市值為3,151億元，短短五個多月，市值縮水36%。

大立光為iPhone 6s鏡頭主力供應商，也是蘋概股指標，隨iPhone新機拉貨點火，過去兩年，大立光12月營收都改寫歷史新猷，不過，大立光10月營收以57.69億元登歷史新高後，11月反轉向下，預告營收高峰期已過，終結連八個月成長態勢。

近期大立光成為空方調節標的，外資法人已連續四天賣超，累計賣超848張，投信法人連13賣，累計賣超385張。

大立光通吃蘋果及非蘋陣營訂單，為全球手機鏡頭霸主，不過，因iPhone 6s銷售狀況不佳，非蘋也因中國大陸市場需求疲弱，表現不盡理想；長期營運方面，外資也質疑日廠康達智及大陸舜宇光電積極擴產追逼，明年大立光可能面臨訂單分食疑慮。

圖／經濟日報提供

資料來源：聯合新聞網

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外資喊加碼台股 首選矽品等5檔

亞太市場有望捎來曙光，歐系外資3理由看好亞股走勢，包括：1、在過往聯準會升息6個月後，亞股會有波上漲走勢；2、亞太區PB（股價淨值比）已是2008年來的新低；3、亞太區股東權益報酬率已降至11%接近底部，歐系外資喊進加碼台股，明年台股目標指數上看9000點。

明年上看9000點

歐系外資指出，亞太地區4個股價最便宜的市場，分別為韓國、中國、台灣以及新加坡，但事實上，今年這4個市場表現，優於其他股價前段班市場約7%，因此在市場部位布局上，歐系外資喊加碼這4個區域。
聚焦台股後市，歐系外資也指出，隨著美國經濟成長復甦，有望支撐台股市場獲利，不過，預期明年僅有4%成長幅度，在類股布局策略，金融類股有望受惠美升息，但中概股走勢可能較疲軟。明年科技類股有11.8%成長，相較傳產類股4.3%更有表現，預期明年台股目標指數為9000點。
但歐系外資說明，明年台股市場獲利將從今年的6%降至4%，而企業獲利相較於2013~2014年23~27%成長幅度已不再。明年台股布局，首選5檔，矽品（2325）、台達電(2308)、鴻海（2317)、玉山金(2884)、統一(1216)，給予加碼評等。 

資料來源：蘋果日報

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東證指數期貨和ETF選擇權 期交所新商品

台灣期貨交易所繼推出人民幣匯率期貨之後，今年12月21日將推出「東京證交所指數期貨」和「ETF選擇權」兩項商品，其中東證指數期貨是首檔掛牌國外指數期貨。

期交所與日本交易所集團（JPX）洽談合作，並取得東京證券交易所股價指數（TOPIX，東證指數）授權，於主管機關同意後，預計在12月21日上市以新台幣計價的東證指數期貨，這是台灣期貨市場第一個掛牌的國外指數期貨商品，也代表台灣期貨市場的發展邁向國際化的另一個里程碑。

期交所表示，東證指數為東京證券交易所上市全部日本企業股票的公眾流通市值加權股價指數，成分股逾1800檔，為全集合指數，可充分反映日本股票市場表現，也可以提供國人更多元投資選擇，並提供國內投信業者和ETF投資人避險管道。

期交所指出，東證指數期貨的交易日和期交所相同，但特別的是交易時間是從交易日的早上8時開始到下午4時15分，和其他指數期貨從早上8時45分開始不同，值得投資人注意。

東證指數期貨的契約乘數是新台幣200元，整個盤的交易規模約30餘萬元，每天漲跌幅是前一交易日結算價上下的16%。

另外，東證指數期貨到期交割月份與台灣期貨相同，都是連續2個近月加上3個季月，最後交易日是到期月份第2個星期五的前一個營業日，最後結算日是最後交易日的次一個營業日，最後結算價是最後交易日的次一個東證交易所營業日東證指數的特別報價。

期交所說，同樣在12月21日上市增掛的7檔ETF選擇權，可以提供市場更多元交易策略，有助於跨商品策略交易，並可搭配目前既有的 1檔台股ETF期貨和6檔陸股ETF期貨，共 7檔ETF期貨操作，以滿足避險、投機和套利等各類型交易人需求，促進期貨市場發展。

掛牌的標的，原則上將與期交所已上市的ETF期貨相同，再視市場狀況調整，但若是陸股ETF選擇權，收盤時間延到下午4時15分。

資料來源：聯合新聞網

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長線買盤進場 台股尾盤爆量414億

MSCI明晟調整台股權重昨（30）日盤後生效，台股最後一盤在政府基金、外資、大股東等多空大對決中，爆出414億元的罕見大量，占成交量能近三分之一，跌勢縮減、指數站回8,300點大關。

法人指出，本周國際市場的重要財經事件不少，宜短線操作，並留意美元指數變化。

法人指出，最後一盤買盤除了是政府基金進場，例如八大公股行庫即擴大買超至30億元、為9月23日以來的高點，還見部分長線共同基金低接台積電等大型權值股，指數瞬間急拉29點，終場收在8,320點、下跌77點，成交量放大到1,370億元，為8月25日來最大量，月線則是收黑K，全月跌2.7%。

最後一盤大量主要來自台積電，尾盤有人敲進5.1萬張的成交買單，以139元價格換算，成交量達71億元。

觀察外資操作情況，賣出金額839億元，是史上第四大，買進金額則646億元，合計賣超192億元。法人指出，外資雖整體呈現賣超，但也可看出逢低不乏買盤進場，預計台股今日將回歸正常波動範圍、跟進美股等國際股市的漲跌步調。

日盛投顧總經理李秀利指出，按往例，台股在外資出現較大賣超後，隔日行情多會反彈，而短線操作上，首先留意3日歐洲央行是否如市場預期擴大量化寬鬆規模，其次則是美國預計在4日將公布的非農就業人口等經濟數據，因其為12月中旬聯準會是否升息的關鍵指標。

台積電昨天雖被外資賣超2萬張，但買進張數高達8.1萬張，凸顯低接買盤現蹤。巴克萊證券半導體產業分析師呂昆霖指出，台灣的半導體族群正重返健康（Back to good health），因台灣主要半導體企業已經反映市場對獲利循環谷底的預期，再加上物聯網、巨量資料、高端運算、車用相關產品商機浮現，加速半導體產業獲利回溫，最看好台積電後市。

華南投顧董事長儲祥生指出，歷年12月是每年最會上漲的月份，尤其是今年在廢除證所稅後，許多大戶、中實戶資金回流生技等中小型股下，儘管每次在總統大選前一個月、在政治面干擾因素中，台股易陷入震盪整理，並考量Fed升息因素，大型權值股仍將面臨不小壓力，反而較不占指數權重的中小型股將是活蹦亂跳格局。

圖／經濟日報提供

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MSCI降權重 台股面臨亂流

MSCI（明晟）調降台股權重今（30）日盤後生效，尾盤指數將面臨亂流考驗，預期震盪將轉趨劇烈。

財政部次長兼國安基金操盤手吳當傑昨（29）日表示，MSCI調降權重的訊息已反應過，對台股影響應不大，國安基金會密切注意，尤其是外資動向。

MSCI連九降台股權重，最新的半年度調整將在今日收盤後生效。依據往例，台股今日尾盤將呈現多空大亂鬥，其中外資被動式基金操作約3億至4.5億美元，將是最大的亂流所在。不過，預期政府基金於台股再次失守季線大關後將會進場護盤，因此市場專家普遍研判行情不致失控。

吳當傑表示，MSCI調降台股權重對市場的心理因素影響層面大，但這項利空訊息之前就已反應過，今天生效後的實質影響應不大。他表示，主要還是看外資動向，因MSCI提供外資在各地投資參考指標之一，國安基金也會密切注意台股變化。

市場專家預期，後市台股雖進入外資長假期間，加上選前市場偏向觀望，交投動能恐趨弱。

不過，預期台股在明年總統大選前多呈現區間震盪格局下，中小型股將躍居盤面交投主流。

第一金投顧董事長陳奕光表示，大盤最後一盤難免將遇亂流，但許多獲MSCI調高權重的個股值得注意，如原本成分股的台積電、鴻海、聯電、聯發科、潤泰新、玉山金等，獲調高權重，個股表現將與指數脫鉤，調高權重股將成為盤面新焦點。

圖／經濟日報提供

資料來源：聯合新聞網

內外變數紛擾 台股多空交戰

本周將是台股今年最重要的1周，萬寶投顧投資總監蔡明彰表示，要反攻8500點，或在8200~8300點附近整理，就看本周的訊息多空發展。他說，今年國內GDP保1%成功，而MSCI權重調降應已提前反映，加上歐洲央行應會降息，並進一步擴大購債等偏多激勵，若量能可增至900億元，台股有機會攻8500點。

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MSCI效應 外資借券大賣

外資借券賣出餘額創下新高達841.9萬張，同時近期指數盤整過程中，借券賣出的速度加快。分析師認為，研判是針對下周一（30日）MSCI調降台股權重等因素提前預做準備。

因歐洲可能再進行量化寬鬆（QE），台股昨（26）日跟隨歐大漲，盤中一度站上8,500點，終場上漲98點收8,484點，成交量801億元，收復季線、5日線；外資在台指期、現貨同步加碼，台指期多單增4,400口，淨多單升至2.41萬口，現貨買超96億元。

近期台股行情崎嶇波折，讓多數分析師霧裡看花，尤其台指期經常上演急拉、急殺走勢。群益期貨協理林昌興分析，這代表著多空對峙激烈，指數橫盤震盪尚未分出勝負，今（27）日及下周一兩個交易日將遇上摩台期結算及MSCI調降台股權重，預料行情將激烈震盪。

至於外資對台股中長期的看法，從台股的借券賣出餘額可以看出其對台股的空方心態。今年以來外資的借賣出餘額水位不斷攀高，4月在550萬張左右，8月中旬已經突破800萬張，10月短暫停滯，隨著11月起外資擴大賣超，同一套減碼的資金再度轉向借券賣出市場，趁機放空，每日增加的速度加快。尤其，台股昨日大漲近百點，外資再逆勢大增3.18萬張空單，一舉升破840萬張，達841.9萬張，創下台股歷史高點。

不但外資的借券賣出餘額創高，外資昨日也在選擇權逢高布局買進賣權1萬多口的空單。富邦期貨協理范炳杰指出，依據歷史經驗，外資選擇權買進賣權會急速增加，指數將是波段相對高點，目前台股面臨M頭頸線、月線下彎、周KD下彎及成交量萎縮，現階段行情以反彈行情視之。第一金證投顧董事長陳奕光表示，外資借券賣出餘額創下高點，外資長期是擔憂中國大陸紅潮崛起對台廠的威脅，台股地位正被邊緣化。

圖／經濟日報提供

資料來源：聯合新聞網

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美系外資挺 大立光股價彈升

外資對大立光看法不一，使得股價上沖下洗，昨（25）日另一家美系外資發布報告，反駁看壞大立光外資報告，認為市場過度擔心大立光，重申加碼及目標價3,232元。大立光受此激勵，股價止跌反彈，終場漲45元收2,510元。

前日一家美系外資看空大立光給予2,100元目標價，投資評等從「中立」降至「減碼」，致使其股價重挫。不過，昨日另外有一家跳出來力挺，認為市場太過悲觀看待大立光的技術、雙鏡頭拉貨速度、VCM組裝與終端市場銷售等，明年下半年可望迎接雙鏡頭產品周期啟動潮。

圖／經濟日報提供

資料來源：聯合新聞網

外資爆 蘋果i6s砍單2成

蘋果iPhone 6s銷售可能不如預期，包括外資及產業傳出，蘋果調整i6s訂單，亞系外資調查顯示，蘋果11月起調降i6s供應鏈訂單，幅度約20~25%，雖然舊機款降價衝出量能，但蘋果iPhone在第3季出貨年增45%後，本季到明年首季恐連2季衰退，明年第2季出貨也僅可成長1%左右。

蘋果i6s系列推出前就一直被看衰，外界普遍預期，銷售動能恐無法超越iPhone 6，本季出貨量甚至會出現首次第4季年成長下滑窘境，相關疑慮在10月i6s推出後，都不曾減少，也是市場討論的熱門話題。 

蘋果iPhone 6s供應鏈概念股

Q4零組件出貨下滑

亞系外資指出，蘋果在11月起已針對i6s系列訂單進行3個月的調整，砍單幅度約20~25%，預期本季i6s砍單幅度約8%，但在舊機款降價策略下，整體iPhone出貨量能下滑幅度有所抵銷。
亞系外資指出，如果不包含EMS（專業電子製造服務）組裝廠或蘋果拉貨數據來看，今年第4季蘋果出貨量較去年同期約衰退3%，明年首季衰退也接近此幅度。如果單看新款i6s系列，第4季零組件出貨量年下滑幅度約7%，明年首季可能達9%。

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大立光傳遭搶單 外資降評

圖／經濟日報提供

股王大立光遭美系外資調降評等，因日商康達智（Kantatsu）搶攻高階鏡頭訂單，港股舜宇光學與玉晶光又恐動搖中階市場，使得大立光未來長線有市占流失、競爭壓力加劇，該股昨股價重挫9.2%、收2,465元，股價逼近前波低點，連帶鴻海、和碩等蘋概股全面走跌，壓力重重。

大立光昨日重跌後，股價逼近前波低點2,370元，同時外資昨日賣超414張，是10月中旬來單日賣超該股最多，投信及自營商昨日也分別有99及61張的賣超，顯示法人對大立光後市出現疑慮。

美系外資券商的看法是，日本Kantatsu在今年4月進入蘋果供應鏈後持續茁壯，預計2016年擴充2.5倍產能，搶攻高階智慧型手機鏡頭，目標明年市占從現在的20%、提升到40%，將威脅大立光目前高階鏡頭八成市占的地位；中階市場方面，港股舜宇光學與玉晶光明年將擴充產能，可能使市占發生變動。

法人圈進一步討論，在蘋果明年iPhone 7推出之前，智慧型手機供應鏈還有沒有商機、資金該往何處去？對此，法人提出二套見解：凱基投顧指出，智慧型手機品牌廠第4季欲振乏力，2016年的成長動能來自中國以外的新興市場，台廠供應鏈中，若能搭上經銷策略良好、產品高性價比的中國品牌，較有優勢。

元大投顧認為，儘管可預見iPhone明年第1季銷售不會太好，但以2016全年度來看，受惠下半年iPhone 7備貨驅動，全年出貨仍將成長5%。

資料來源：聯合新聞網

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台股揚升方案2.0 拚1月上路

金管會主委曾銘宗昨天說，將在明年1月底前，推出台股揚升方案2.0版，以強化台股交易機能，擴大股市改革。曾銘宗名列國民黨不分區立委「安全名單」中，明年2月1日就會上任，台股揚升方案最新版，也被視為曾銘宗轉任立委前的代表作。

外傳台股揚升方案2.0版中，將全面開放現股當沖；即將可做現股當沖的股票標的，自目前僅限可發權證的400多檔，全面開放到可做信用交易標的、共1,200檔。但曾銘宗昨天說，目前並未規畫要「全面開放」現股當沖。

曾銘宗說，他已請證期局規畫台股揚升方案2.0版，計畫在明年1月底前推出，該版本中會有2到3項新措施，會強化市場交易機能，讓台股與國際接軌。

曾銘宗說，希望台股跟國際市場接軌，這是既定的政策方向，而市場開放這條路永無止盡。先進國家一直在開放，台灣速度也須加快，才能和其他市場競爭。

自廢除證所稅後，台股表現不如預期，成交量始終未放大。曾銘宗說，可能還是與市場預期美國即將升息有關，他說，美國升息前，外資會持續流出，像9、10月，外資自台股流出的量，就相對較大，但若美國升息後，不確定因素消除，台股表現應會回穩。

大選行情起跑 中小股擔綱

國民兩黨總統候選人都將在近日登記參選，台股總統大選行情起跑。法人指出，12月中旬以前，台股有望維持驚驚漲的格局，生技、太陽能等中小型股的空間，將大於權值股。

朱立倫將在明（25）日、蔡英文則選在周五登記參選2016年總統大選，近期美元指數節節走高，意味著外資因美國即將升息、資金匯出台灣恐擴大。根據摩根投信的統計，上周亞洲主要七個新興市場股市全遭外資賣超，造成昨日台股盤中量縮觀望，終場指數小漲20點收8,485點，成交量僅699億元，為二個月來最低；而外資昨日買超台股29億元，累計11月賣超274億元。

華南投顧董事長儲祥生認為，台股在國安基金場邊督戰，下檔空間有限，加上廢除證所稅後，大戶、中實戶等內資回流重返櫃買市場控盤，中小型股獲得挹注成為人氣維繫重要支柱，從櫃買成交量近日擴張，昨日達308億元、為11月5日以來最高即得證。

【記者簡威瑟／台北報導】外資圈聚焦2016年總統大選，巴克萊證券謹慎看待台股企業獲利表現壓力未除、瑞銀著眼總統大選帶來行情不確定性，均建議投資台股需著重防禦性。

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現股當沖 明年擬全面開放

企業透過股市、債市籌資的直接金融比重下降，金管會主委曾銘宗轉戰立委前將力拚提振股市措施，最遲明年初提出第二波提振股市方案，包括研議是否全面開放當沖等；債市部分，金管會也已函請財政部，公司債等免徵交易稅再延十年。

目前可做現股當沖的股票，僅限可發權證的公司，約400多檔，若全面開放到可做信用交易的公司，將有1,200檔。

對於第二波提振股市措施，券商公會理事長簡鴻文昨（22）日表示，公會會蒐集業界意見；對於進一步擴大現股當沖範圍，他認為可行，有助活絡市場、擴大能量。

國內企業籌資管道主要包括間接及直接金融，間接金融是企業向銀行融資；直接金融則是企業發行股票、公司債等籌資。根據中央銀行統計，近幾年直接金融比重日益下降，到今年9月底僅有20%，顯示企業透過股市、債市籌資功能日趨降低。

為協助企業籌資，金管會已將健全資本市場列重點業務，在股市方面，繼股市揚升方案後，曾銘宗在明年2月轉戰立委前，將力拚第二波提振股市方案。

曾銘宗昨天表示，他在任的一天能做的都會儘快做，尤其證所稅廢除後，涉及金管會權責部分，該檢討的也要檢討，他上月已指示證期局研提方案，至少提出幾項來推動。

間接與直接金融比重變化。 圖／經濟日報提供

 台股年底攻9千點 關鍵在貨貿談判

隨美國聯準會可能將於12月升息進入倒數階段，外資近期頻繁調節資金，衝擊台股歷經上沖下洗，在20號以小跌11點作收，終場加權指數收在8465點。展望本周，法人認為今（23）日落幕的貨貿談判扮演關鍵角色，一旦達成突破性進展，不但價量齊揚，年底更輕鬆上攻9千點。 

立法院17號三讀廢除證所稅，台股進入大漲大跌格局，但指數仍維持8200至8550點左右，反映盤勢下有撐、上有壓。籌碼面來看，20號外資期貨淨多單減碼至1萬7296口，現貨買超11億，全月分台指期多單減碼至2928口，淨多單降至1萬4402口，法人態勢轉向中性觀望。 

萬寶投顧總經理蔡明彰說，受美國即將升息，及MSCI調降台股權重幅度超出預期持續發酵影響，外資近來調節資金，使台股成為超級提款機，單11月就淨匯出230億元。上周指數震盪幅度雖逐漸收斂，但量能未明顯放大，本周大盤和外資動向全看今日落幕的貨貿談判。 

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台股兩資匯流 站回季線

外資期貨多單自從824股災後長期坐鎮台股，穩住台股多頭軍心，儘管外資因MSCI調降台股而撤出，昨（19）日特定資金亦能藉由拉抬台灣50成分股，以及廢證所稅加速內資回流激勵，台股重回季線關卡。

惟分析師認為，台股多空變數夾雜，大漲後將進入震盪盤。

台股昨日大漲136點收8,477點，成交量859億元，站回季線8,378點；外資在台指期、現貨同步加碼，台指期多單加碼3,482口，淨多單升至1.96萬口，現貨小幅加碼27.9億元，八大公股行庫則逢高調節8.7億元。

群益期貨協理林昌興說，台股期現貨近期呈大漲大跌走勢，主要是多、空兩方力道廝殺激烈，籌碼進行大量洗盤及換手，即將決定多方、空方誰會勝出，這也是為何近期多數投資人，會覺得被台股操作難度大增；昨日台股大漲後將進入8,500點的壓力區，行情進入震盪。

富邦期貨協理范炳杰分析，全球股市領頭羊的美股，短線有機會接近前波高點，但須慎防出現M頭；也因為美國確定升息，新興市場股市兩大代表韓股、台股雙雙在本周一出現「中繼缺口」，指數有向下修正的風險，尤其台股指數昨日大漲反彈，但成交量未破千億元，量能不足，未來面臨M頭頸線及下彎月線的壓力，建議昨日的走勢以反彈視之。

不過，豐彥財經執行長謝晨彥則認為，只要今（20）日不要再出現黑K棒，多方持股信心就能穩定下來，8,500點頸線就容易突破。

台股後市多空變數 圖／經濟日報提供

資料來源：聯合新聞網

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浩鼎效應 生技股抓住外資眼球

MSCI明晟年度調整納入浩鼎後，連日強漲掀起台灣生技族群旋風，是台股中最耀眼的族群。外資券商主管說，台灣生技公司通常股本小，無法納入研究範圍，但其受惠中國大陸生技醫療需求趨勢明顯，未來重要性勢必提升，尤其台灣生技產業發展時間長，當大陸市場需求提高，台灣生技股中長線可望有更多個股獲外資青睞。

過去一周外資砸下2.4億元、大手筆加碼浩鼎500張持股，同時轉進指標股精華、F-金可、神隆，甚至也大買旭富、生達、必翔等小型股，頗有看好生技族群未來性意味。另外，生技族群是櫃買中心重點扶植產業，外資青睞度提高象徵櫃買將台灣生技業推向國際有成。

國內外大型法人中，以國內法人追蹤生技股較為積極，例如凱基呂奕達、元大李佩菁研究範圍較廣；大和資本證券非科技產業分析師王琦清是外資圈研究台灣生技股代表，野村證券透過國外分析師研究台灣生技指標股、摩根士丹利證券則以大中華區角度，將少數台灣生技股納入研究範圍；外資研究機構目前納入研究的生技股，以較具知名度的中型以上企業為主，包括精華、F-金可、葡萄王、神隆、安成藥等。

元大投顧生技產業分析師李珮菁認為，生技股近期大漲，與十三五計畫「2020健康中國」有更密切的關聯，包括保健食品、製藥、醫療材料、醫療設備等次領域的企業，若於大陸布局時間較長，受惠程度將較高。

摩根士丹利證券指出，大陸經濟轉型過程中，應將目光轉往「新中國」概念，也就是著重醫療行業、互聯網、科技股；高盛證券則提出放眼「新中國」論點，直言隨中國大陸經濟增速放緩，鑒於增長引擎轉向消費與服務業，以健康醫療、科技行業為主體的新經濟，才是投資者需要高度關注所在。

11月來外資在台股買賣變化、外資大舉加碼台股生技族群。 圖／經濟日報提供

資料來源：聯合新聞網

廢除證所稅 留意4大現象

證所稅廢除，資誠聯合會計師事務所稅務法律服務副營運長許祺昌昨指出，市場可能產生4個現象，分別是股權買賣時間延至明年、興櫃及上市櫃時程變動、吸引大股東在台上市及免除非居住個人困擾。
許祺昌說，原本計劃今年底前興櫃的企業，可能因移轉股權給券商的時程延後至明年，而延後興櫃時間。已通過上市櫃的案件，原本預定於今年底前要新股承銷且大股東需提供股份進行過額配售的企業，也可能延後到明年，因此可能讓新股的承銷及上市櫃日期延後。 

股權買賣延至明年

勤業會計師事務所會計師莊瑜敏指出，家族共同持有未上市櫃家族企業的股權，若遇「分家」有股權交換的需求；在證所稅2013年復徵前，買賣股票所得稅須課徵20%最低稅負。但證所稅上路時將未上市櫃股票納入課稅範圍，稅率為15%或持股1年以上減半課稅，可在權衡後選擇股權交易時間。
KPMG專業組織策略長張芷表示，證所稅停徵若在明年1月1日起，今年出售未上市櫃股票交易利得，明年5月仍要申報。安永會計師林志翔建議，個人可考慮延後股權轉讓或公司架構調整至明年後。

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3大金融稅制 金管會力爭降低

證所稅廢除後，金管會已再向財政部爭取調整3大金融稅制，一是上市櫃固定收益類型基金（含ETF）免課0.1%證交稅，二是集合管理運用帳戶信託利益、分配時才課稅，三是期交稅減半優惠，維持目前0.02%現狀。
據了解，金融總會白皮書上提了9大稅負建議，金管會僅針對上述3項向財部提出建議，其中針對固定收益類型基金免稅和集管帳戶課稅機制2大項，已發函給財政部，希望財政部可納入評估。

交易成本高影響發展

財政部官員表示，目前還在內部研究金管會提案。據了解，因財政部才剛收到函，目前仍還在賦稅署內部各組討論。財政部官員表示，可能要再等一點時間，並呈財政部長張盛和拍板定案後，才會回函給金管會。
業者說，上市櫃公司固定收益類型基金，包括ETF，目前都課0.1%證交稅，但公債都免課證交稅，類似商品應有一致的課稅機制，否會阻礙金融商品創新。
據了解，金管會提此建議案是債券指數股票型基金（ETF）得課0.1%證交稅，金管會認為債券波動度低、收益率也低，若還課重稅、吃掉了收益率，是扼殺這類商品發展，才建議固定收益類型基金都可免課證交稅。
2011年1月時，國內曾推出第1檔在櫃買中心掛牌的「寶富盈債券ETF」，但在2013年5月、不到3年的時間就下櫃清算，主因是交易成本過高所致；至今再也沒有任何業者、願意推出債券ETF，債券ETF至今掛蛋。
第2則是信託業者爭取多年的集合管理運用帳戶課稅機制，建議可比照投信基金，分配時才課稅，可降低集管帳戶操作成本。 

金管會爭取調降3大金融稅制

集管帳戶規模逐年減

目前集管帳戶課稅規定，是當年度只要有所得，沒有贖回也要課稅，如投資人集管帳戶中有股票配息，利息所得就得課稅，稅負成本遠高於投信基金，也讓集管帳戶規模逐年縮減，至今規模只剩80億元，業者紛紛退場。
第3則是期交稅減半優惠，金管會也主張刪除落日條款，讓稅率永遠減半，維持固定在0.02%。據了解，金總白皮書上，期貨公會是建議再調降到0.01%，但金管會也沒接受。