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外資紅盤來匯入700億

外資資金行情持續發酵，根據金管會最新資料，到3日止，外資累計淨匯入金額上升至1,949.56億美元，創半年多來新高；台股新春開紅盤以來，外資已匯入21.7億美元（約新台幣700多億元）。

美國聯準會（Fed）對升息態度、歐洲貨幣政策走向等國際因素，後續如何牽動外資動向，備受市場關注。財政部次長兼國安基金操盤手吳當傑昨（6）日表示，從近日台股量能擴大來看，外資資金行情已帶動部分本土資金回流，後續仍須進一步觀察。

台股表現雖回穩，吳當傑昨天重申，國安基金不會提前召開臨時委員會，討論是否停止授權護盤事宜，將等到4月中例會再一併討論。

圖／經濟日報提供

資料來源：聯合新聞網

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寬鬆訊號 中國M2今年成長擬訂13％

路透引述消息人士說法報導，中國國務院總理李克強將在周六召開的「兩會」之一全國人民代表大會上，宣布把代表整體貨幣供給的M2今年成長率目標設在13%左右，顯示中國人民銀行（人行）為減輕經濟結構調整帶來的衝擊，可能繼續寬鬆貨幣政策。

知情人士說：「中國今年的M2成長率目標可能是13%，他們需要維持流動性情況、信貸和貨幣供給成長率在適當水準，以滿足供給面改革的需要。」2015年中國M2成長率為13.3%，高於政府約12%的目標。 

將大砍殭屍企業員工

中國政府高層已承諾將透過「供給側結構改革」來處理產能過剩和「殭屍企業」的問題，且打算靠減稅及維持基礎建設支出不變來抵銷處理產能過剩帶來的衝擊，因此維持信貸充裕對北京當局至關重要。知情人士透露，中國打算在未來2~3年裁掉500萬~600萬名殭屍企業員工。
人行周一再度放鬆貨幣政策，將金融機構存款準備金率從17.5%降至17%，相當於對銀行體系注資約1000億美元。專家預期未來數月人行將繼續降準，降息的空間則較小。另外，人行也可能透過常備借貸便利（SLF）及中期借貸便利（MLF）等政策工具來釋放更多資金。
至於各界最關心的GDP（Gross Domestic Product，國內生產毛額）成長率，中國預料將把今年目標訂在6.5%至7%，財政赤字佔GDP比率目標可能提高至3%或更高水準。另外，中國據傳將把今年CPI（Consumer Price Index，消費者物價指數）年增率目標訂在3%，比2015年的實際通膨率1.4%高逾1倍。 

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台股三軋 爆千億元大量

台股昨（2）日攻克8,500點，改寫近四個月新高，成交量放大至1,015億元，為1月29日1,134億元以來最大量，外資累計猴年加碼524億元，配合年後資金潮回流，引爆軋空手、軋空單及軋借券賣出的「三軋行情」，後市有機會再探去年11月8,871前波高點。

農曆年後至今，多頭重掌盤勢，指數由猴年開紅盤日7,953低點，一路拉抬至昨天盤中8,586高點，短短12個交易日，拉出超過600點的行情，昨日台股上漲58點收8,544點。

全曜財經資深分析師陳唯泰指出，台股猴年以來走勢，可說是「關關難過關關過、看回不回驚驚漲」，連接突破8,000、8,300點、去年12月底封關指數8,338點及8,500點，此波「三軋行情」有機會一波漲到底。

就籌碼面分析，近期內資的投信和自營商回補力道尚不強，八大公股行庫更趁勢獲利了結，昨日賣超22億元，推升台股力道主要來自外資搭配部分業內主力，特別是被軋的空方買盤。

台新投顧副總李鎮宇表示，昨天融券再增5,834張、融券餘額攀升到46.92萬張；融資金額再減3.11億元、降至1,350.76億元低檔；另一方面，借券賣出張數來到1,309萬張的高檔水準。

外資昨天買超76.8億元，猴年至今僅二個交易日賣超、累計加碼台股達524.29億元。

在現階段資減、券增下，由於外資持續買超、年後資金潮回籠，大盤短線已出現軋空手、軋空單、軋借券賣出的三軋走勢。

國泰證期顧問處協理簡伯儀認為，近日國際股市的多頭攻勢，對台股有正面激勵作用，新春開紅盤後，台股氣勢驚人、連續改寫波段高點，在外資期現貨持續偏多操作下，有助台股一路走揚至清明節。

股東會前融券須回補主要個股 圖／經濟日報提供

資料來源：聯合新聞網

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外資回來了 台股將開熱錢派對

金管會昨（1）公布最新外資匯出入資料，2月外資累計淨匯入金額上升至1,942.73億美元，全月淨匯入14.75億美元，終於扭轉連續三個月淨匯出情況，轉呈淨匯入。市場人士指出，外資2月買超金額為新台幣505億元，接近淨匯入金額，反映外資匯入金額多挹注於股市，台股可望上演一波資金行情。

金管會對此表示，台股近來確實有加溫現象，外資成交量比重也突破三成，上升至30.3%；財政部則指出，外資看好台股有新一波行情，若此情況穩定發展，會吸引本土資金回流。

金管會去年預估的台股日均量，為新台幣1,300億元，從交易量觀察，似未如預期，但證期局副局長王詠心對此表示，最近台股成交量呈現逐步加溫現象。

至於此現象是否來自外資所貢獻？王詠心說，內外資都有，尤其是外資成交量占集中市場成交量比重，2月來到30.3%，確實明顯上升。

財政部次長兼國安基金操盤手吳當傑說，台股近來表現在亞股中相對穩定，上市櫃公司殖利率高，吸引追求高獲利的資金來台投資，外資也看好台股有新一波行情。台股若能持續維持相對穩定的表現，可望吸引本土資金回流，擴大台股量能。

近一年外資累計淨匯入變化 圖／經濟日報提供

資料來源：聯合新聞網

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外資愛台股 2月淨匯入400億

台股新春開紅盤以來，外資幾乎天天淨匯入，2月到25日止已淨匯入13億美元（約新台幣400多億元），全月可望扭轉連續三月淨匯出情況，轉呈淨匯入，市場關注後續會否帶動一波外資資金行情。

財政部次長兼國安基金操盤手吳當傑表示，最近外資持續匯入，也多呈買超，顯示近期外資對台股很有信心，後續動向會進一步觀察。

根據金管會最新資料，到上周四（25日）止，外資累計淨匯入增加到1,941.06億美元，跟1月底相比，2月外資已淨匯入13.08億美元。

金管會資料顯示，去年11月以來到今年1月，外資已連續三個月淨匯入，預估2月全月可望轉呈淨匯入。

值得注意的是，外資從2月15日台股新春開紅盤以來，這半個月期間，只有一天微幅淨匯出，其餘都是淨匯入，淨匯入金額最高一天有6億多美元，其他多數是一、二億美元左右。

吳當傑表示，這段期間台股表現相對穩定，今年經濟成長率預估會比去年好，國內殖利率一直比國外高；除此，總統當選人蔡英文對產業的拜會行程，市場也正面樂觀期待新政府提升經濟政策，後續要觀察國際因素。

根據財政部資料，今年以來到2月26日，台股是全球主要股市中唯一上漲的，漲幅有0.88%，表現第一名。2月來外資多呈現淨匯入，除非2月最後一個交易日（26日）大量淨匯出逾13億美元，否則全月將轉呈淨匯入。

圖／經濟日報提供

資料來源：聯合新聞網

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公平會延審 日矽案5月初定案

日月光（2311）2次公開收購矽品（2325）股權案仍持續延燒，公平會昨決定延長審議期間60天，因此最慢在5月初前會公布審議結果，矽品對於公平會延長決議給予「高度肯定」，日月光則表示希望於3月17日收購截止日前，公平會能做出最終決定。
公平會昨日決議對日月光2次收購矽品案延長審議期間60天，公平會自2月4日核發受理函後，最多能有90天的審議期間，最慢需於5月初前做出決議，決議後日月光收購矽品案才算完成。
矽品對於延長審查決議表示，這是國內購併史上的大案，牽涉到矽品2.3萬名員工的工作權、客戶服務、股東權益及限制市場的競爭。

延長審議期間60天

矽品也指出，這也不僅是2家公司結合的問題，因為矽品與日月光都是國際上極具競爭力的大廠，若冒然結合絕對造成市場的限制競爭甚至壟斷，危及到國內半導體供應鏈的發展，造成相關業者及消費者權益受到剝奪，矽品對於公平會延期謹慎審理本案，予以高度肯定。
日月光對此指出，為配合公平會審議本結合案所需時程，已於今年2月4日依法申報並公告將公開收購矽品普通股的截止日期，將原定收購截止日從2月16日延長至3月17日。但根據《公開收購公開發行公司有價證券管理辦法》第18條規定，延長期間合計不得超過30日，也就是日月光已無法再延後收購截止日。 

矽品配息3.8元

日月光表示，相信公平會將審酌公開收購的法定時程，維護矽品公司全體參與應賣股東及市場投資人權益，會於今年3月17日前作成最終決定。
此外，矽品昨日舉行董事會，決議配發現金股息3.8元，創下近7年來新高水準，以昨日收盤價48.6元計算，現金殖利率約7.81%。矽品同時訂5月16日舉行股東常會。
在員工分紅部分，矽品去年獲利雖然未創新高，但也創下2008年以來次高表現，董事會通過配發員工紅利也大手筆，約為11.3億元。 

日月光兩次公開收購矽品時間表

時間 / 收購事件
◎2015.8.21

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晶片廠轉進16奈米 台積通吃

中國手機晶片設計廠急起直追，繼海思後，昨展訊也宣布採用台積電（2330）16奈米製程並正進入量產，預計搭載SC9860的智慧手機預計第2季上市，而聯發科（2454）的Helio P20也預計下半年量產，法人指出，中國和台灣手機晶片設計廠廝殺激烈，不論孰勝孰敗，但最後贏家還是台積電。

展訊在2016世界行動通訊大會MWC宣布，旗下8核心64位LTE SoC平台SC9860已進入量產階段，是展訊第1款採用16奈米製程生產的晶片，代工廠則是交給台積電生產。 

海思成台積重要客戶

目前SC9860晶片已進入量產階段，搭載產品SC9860晶片最快將在第2季上市，市場焦點放在展訊在手機晶片開發速度已超越聯發科。
聯發科則宣布Helio P20採用台積電16nm FFC生產製程，最快下半年進入量產，進度上稍微落後展訊，不過，最終勝負仍取決於產品的效能以及價格競爭策略。
中國最大IC設計廠海思，則在去年11月就宣布採用台積電16 FinFET+推出麒麟 950 處理器，不僅超越聯發科，已與蘋果、三星在技術上平起平坐。
海思是華為在 2004年獨立晶片部門成立，專門供應自家手機處理器晶片，隨著華為智慧手機要生全球第3大，未來會是台積電很重要的客戶。 

LG Nuclun 2在爭取中

而LG的Nuclun 2也正由台積電16奈米、英特爾14奈米製程進行試產，雖然傳出英特爾略居上風，但未來台積電仍有機會拿到部分訂單。
對於16奈米製程發展上，台積電董事長張忠謀日前在法說會上強調，看好16奈米製程發展，預期今年業績貢獻將較去年的20奈米高很多，且今年來自於20奈米及16奈米製程合計業績將高於28奈米，同時，現階段16奈米製程客戶需求非常強勁，沒有存貨問題。

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三低族吸金 扮多頭先鋒

台股於半年線震盪，又遭逢浩鼎及生技股的亂流，資金再度轉向具有股價低基期、低本益比、低股價淨值比且景氣復甦受惠股，包括中鋼（2002）、華航等。

台股資金轉向具有股價低基期、低本益比、低股價淨值比且景氣復甦受惠股，包括中鋼、華航等。 （聯合報系資料庫）

台股收在半年線已經三個交易日，屬於成功站上，日KD也在高檔鈍化，為了維持台股熱度，資金輪動相當快速、維持高檔整理姿態，特定資金會陸續鎖定已經透露景氣復甦訊號的重量級權值股操作及點火，近期鋼鐵、營建、航運、橡膠、水泥產業股票，股價底部翻揚反彈強勁，再靠著中國大陸實施計畫性縮減供過於求產業的產能，且石油輸出國組織（OPEC）也陸續減產共識，對景氣循環股都是一大利多。

統一投顧董事長黎方國表示，傳產股經過二到三年股價沉澱，籌碼清洗相當乾淨，一旦重大利空不跌以及景氣復甦，傳產股都是扮演台股多頭的先鋒部隊。

去年中國大陸鋼鐵需求為7.04億噸，年減5.3%，大陸鋼鐵產能11.6億噸，產量8.04億噸，年減2.3%，供過於求，產能利用率71%，平均每日粗鋼產量216.7萬噸，大陸國務院總理李克強日前提出再縮減粗鋼產能1億至1.5億噸的目標，減緩供過於求的態勢，對鋼鐵報價及客戶回補庫存有拉抬力道。

永豐投顧基於三大理由看好中鋼後市，包括大陸汽車購置稅減半拉抬鍍鋅、冷軋報價上漲及廠商庫存水位低，部分鋼料吃緊以及股價淨值比偏低。

在航空股部分，長榮航雖然受到長榮集團張榮發遺囑干擾，但外資仍持續加碼，主要考量長榮航低股價淨值比、低油價及陸客中轉的優勢。

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台股戰8,400 盯五變數

台股在農曆年後，一路看回不回，站上季線、半年線等反壓區後，隨美股在短線急漲後趨於震盪。專家認為，包括近期美國10年期公債、國內外銷訂單狀況、新台幣匯率、量能變化、摩台指結算等五大變因，將是台股本周續戰8,400點以上主要反壓區的關鍵。

財子學堂創辦人林成蔭指出，美國10年期公債殖利率持續下滑至1.66%至1.8%間，意味國際資金對美股等風險資產仍存有相當戒心，若是未能回升至2%以上，美股反彈的空間、幅度恐都將受限，將進一步影響台股短多走勢。另外，本周將公布的國內外銷接單狀況，也將牽動中線資金進場意願。

日盛投顧總經理李秀利則分析，繼年初的人民幣、2月初的港幣，到目前實施負利率後、匯率卻進一步走升的日圓，國際金融環境的穩定性，將是後市行情走向的關鍵。

大慶證投顧總經理賴建承認為，國際股市已陸續消化油價、美國聯準會可能3月暫緩升息腳步等多空因素，預期台股在周四摩台指結算前，只要不出現新的變數，在外資於台指期未平倉淨多單仍逾3.3萬口中，預期台股本波反彈格局不變，指數可在相對的高檔位置結算。

不過，台新投顧總經理李鎮宇指出，台股欲向上檔8,400點至8,500點的主要壓力區挑戰，量能需持續溫和放大至1,200億元到1,300億元之間，其中，半導體設備、汽車零組件、MWC概念股，以及跌深的蘋概、光通訊股，將是多頭焦點。

事實上，台股雖然短線似有漲多疑慮，不過從中長期角度分析，目前位階仍處上升的多頭軌道趨勢之中，因此市場法人多認為拉回即是買點；除了五大變因將影響台股本周短線表現外，中國證監會主席肖鋼去職，改由劉士余接任，市場對新人新政的期待，將影響今（22）日陸股表現，勢必也將牽動台股走勢。

圖／經濟日報提供

資料來源：聯合新聞網

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解盲效應 浩鼎躍第三高價股

台灣浩鼎本周日（21日）將公告旗下抗乳癌新藥OBI-822二／三期臨床試驗結果，市場押寶行情火熱，帶動浩鼎昨（18）日收在漲停價708元，不僅奪回生技股王，也超車精華，躍居台股第三高價股。

業界分析，新藥解盲最後就是「一翻兩瞪眼」，雖然浩鼎董座張念慈日前表示，新藥解盲結果「沒有失敗，只有挫敗」，對投資者而言只有成功、不成功的分別，投資人「賭」的成分仍大。

就過去台灣知名新藥業者公布新藥研發進度與股價的連動性表現來看，包括基亞、寶齡、F*太景等在研發結果公布前三個月，股價都呈現大漲，以基亞波段漲逾一倍走勢最為凌厲；但在公布後三個月，這些公司波段股價則呈現「跌多於漲」的走勢。

除了基亞因雙盲測試未過關，失望性賣壓湧出，導致結果公布後三個月波段股價大跌65%之外，寶齡、F*太景就算拿到藥症，公布結果三個月後波段股價也分別跌29.7%、12.3%，有利多出盡味道，僅智擎在結果公布後三個月仍可維持漲勢（波段漲幅約12.5%）。

至於近期浩鼎法人進出狀況，外資昨天買超308張，相對於投信、自營商可謂一枝獨秀，不過應該注意的是，外資自今年以來一直站在賣方，累計賣出1,573張，調節持股的意味濃厚，昨日出手應是階段性的增持籌碼。

在籌碼方面，今年以來三大法人對浩鼎持股比率雖降，但減持不到1%，持股減少不到2,000張；不過近兩周以來，投信自今年1月底左右進場、一路買到2月初，買超張數近700張，顯見本土法人看好浩鼎解盲結果，領頭押寶。

國內新藥業者公布新藥研發進度及股價表現 圖／經濟日報提供

資料來源：聯合新聞網

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台積好威 蟬聯市值王

根據證交所的最近統計，台積電（2330）蟬聯台股「市值王」（市值最大）寶座，總市值達3.8兆元，比起第四至第10大市值的總和還大，對於台股動見觀瞻。隨著景氣循環的變化，原本長踞於前10大市值之內的聯發科，已掉出榜外。

根據最新統計，台積電、鴻海與中華電為台股市值前三大的上市公司。台塑集團持續在前10大市值公司扮演要角，台塑化、台塑、南亞、台化皆進入榜內；金融股則以國泰金、富邦金為兩大支柱，電子集團台達電也進榜。

近三年來，台股的前10大市值排行的變化不大，但台積電一支獨秀。今年以來，股價雖一度跌深，但很快地帶領大盤反彈，昨（17）日收在148元，也使得總市值突破3.8兆元，已是第二名鴻海的三倍，也與其他公司的差距擴大。

鴻海的總市值持續維持在1兆元至1.3兆元間，其他公司雖進入了前10大市值，但總市值也只有數千億元，不像台積電能有持續成長。

證交所積極執行金管會的台股揚升計劃，希望台股的成交量能夠放大。金管會主委王儷玲在新春團拜時曾強調，台股近年來是在進行體質調整的工作，台股的高殖利率特性、評價相對便宜的特性，更能凸顯投資價值。

除此之外，台股的籌資環境也相對活絡。證交所昨日公布，猴年開春元月資金動能運用活躍，上市、上櫃及興櫃公司籌資金額為558億元，較去年同期242億元，成長達1.3倍。

集中市場至1月底上市公司家數已達897家。

台股前10大市值變化 圖／經濟日報提供

生技股后浩鼎 新藥周日解盲

浩鼎昨（17）日公告，將於本周日（21日）公布乳癌治療疫苗OBI-822的解盲（臨床試驗）結果。業界人士分析，浩鼎選在假日公布解盲資訊，可避免在交易日當天因公布重大訊息而須停止交易。由於解盲結果對浩鼎業績影響重大，在今、明兩天公告前的最後兩個交易日，浩鼎股價可能震盪。

浩鼎OBI-822乳癌臨床試驗解盲數據將於明天下午台股收盤後送達公司並進行分析，並於當日開始解讀臨床數據，業界預期結果將在20日出爐，此案結果不但關係浩鼎股價走勢，對整體生技股走勢也會產生一定影響。

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出口連12黑 續雙位數衰退

出口連12黑！春燕未見蹤影。財政部昨公布1月進出口統計，1月出口222億美元，年減13%，連12月衰退，且自去年6月以來，出口已連8月呈「雙位數」衰退，影響所及也讓主計總處今日將公布最新經濟預測，恐將今年經濟成長率預估下修，「保2」難度大大提高。

財政部統計處處長葉滿足表示，1月出口續呈雙位數衰退，主因仍為國際市場需求疲軟、半導體客戶備貨態度保守，及油價、鋼價低檔震盪所導致。1月出口較去年同期減少33.1億美元，以電子零組件、基本金屬及其製品、塑橡膠及其製品、化學品、光學器材等減少較多。 

出口僅歐洲有成長

我國主要出口市場部分，除歐洲成長外，其他主要出口地區全盤皆墨，1月對中國及香港出口85.6億美元，年減19.3%；對東協出口39.9億美元，年減8.7%次之，對美國出口27.24億美元，年減5.8%；對日本出口16.92億美元，年減1.8%；僅歐洲傳出佳音，出口22.2億美元，終結連13個月衰退，轉為成長3.4%。 

政府沒對策應檢討

澳盛銀行資深經濟學家楊宇霆分析，全球電子產業供應鏈需求的疲軟，及來自中國景氣的低迷繼續拖累台灣出口表現，台灣經濟表現澳盛銀預估仍有下行風險，惟目前對台灣今年經濟成長率仍暫維持在先前預測2.04%水準。
至於與其他已公布1月出口的主要經濟體相比，中國1月出口較去年同期減少11.2%，優於我國；韓國1月出口年減18.5%，惡化情況比我國還慘；日本、新加坡、香港、美國則尚未公布1月出口數據。
葉滿足表示，若國際油價沒有起色，我國上半年出口可能都會介在「個位數衰退」或「雙位數衰退」之間浮動。
元大寶華綜合經濟研究院董事長梁國源認為，台灣出口表現差，一部分的確是受到國際油價崩盤影響，「但不能全部歸責油價！」他指出，國際油價自2014年下半年開始大幅滑落，低油價環境已超過1年，但台灣都沒有什麼應對政策出抬，「這才是要檢討的部分。」
台經院景氣預測中心主任孫明德說，雖然油價跌影響出口表現，但光學器材出口年衰退24.5%，顯示紅色供應鏈影響持續存在，台廠被陸廠取代壓力不低，加上2月有春節和震災因素影響半導體出貨，預料第1季出口表現將負成長，也是「今年經濟成長率保2都有困難！」 

上半年將續負成長

此外，渣打銀東北亞區高級經濟分析師符銘財直言，從1月貿易數據顯示，全球景氣復甦不穩定性持續影響台灣貿易表現，而上半年出口數據，會因為中國內需未能顯著回升，將持續呈現負成長。

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勞動基金挺 台股迎900億活水

規模達二點九兆元的勞動基金農曆年後布局轉趨積極，因應美國升息趨勢，今年勞動基金布局採「股比債多」原則，預計今年將新增九百億元台股部位，可為台股挹注活水。

勞動基金運用局官員說，對於台股選股，低本益比、有現金流、有固定配息、成長性強等條件，是勞動基金首選。

至於新政府喊出要發展國防、綠能、智慧機械、生技、物聯網等五大產業，據悉，勞動基金現主要布局在物聯網相關類股，其他產業的投資價值、獲利情況則有待觀察。

依據勞動基金運用局公布資料，截至去年底為止，勞保基金持有的前三大公司股票分別是台積電、鴻海、中華電信；新制勞工退休金持有的前三名股票是台積電、鴻海、國泰金；舊制勞退持有前三名是台積電、鴻海、富邦金。

勞動基金運用局長黃肇熙表示，截至去年底，台股占基金規模約百分之廿四，投入金額約七千一百餘億元；今年勞動基金規模將持續增加，估計有九百億元在農曆年後伺機進場台股。

除了勞動基金之外，政府四大基金之一的退撫基金，因去年虧損一百零八億餘元，銓敘部長張哲琛說，退撫基金對今年景氣看法偏向保留，因此操作亦較保守，目前沒有規劃新增進入台股額度，將再觀察景氣狀況後決定。

圖／經濟日報提供

資料來源：聯合新聞網

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抱股過年 五招賺紅包

台股羊年今（3）日封關，法人認為，台股目前位階雖不高，但國際股市震盪激烈，美股昨晚早盤大跌，封關行情需審慎看待。至於想要抱股過年的投資人，專家特別傳授五大招，包括嚴控中性持股水位，挑選法人著墨、中小型股、低本益比與產業景氣佳者。

台股昨日跌25點，收8,131點，成交值731億元，馬年在2015年2月13日以9,529點封關，至昨日下跌1,398點，今日台股羊年封關，已難挽羊年重挫結局。

包括元富投顧總經理劉坤錫與台新投信投資長莊明書提出抱股過年五大招，第一招是，嚴控中性持股水位以三至五成為宜，進可攻、退可守。

第二招是，以近一、二周外資等法人有著墨標的為首選。第三招是法人布局較少的中小型股，例如生技、IC設計，可能是主力、丙種較偏好者，由於過年後就沒有資金需求賣壓，也可伺機布局。

第四招是選擇低基期個股，劉坤錫表示，低基期股可以篩選10倍以下低本益比個股，尋找今年不會太差、獲利不會衰退太多的產業。第五招是選定今年產業景氣具動能者，莊明書看好受暴雪影響的汽車維修AM市場，及美國房地產復甦概念股。

圖／經濟日報提供

資料來源：聯合新聞網

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外資回補 炒熱封關行情

熱錢派對啟動延長賽，台股資金行情啟動。由於美國聯準會（Fed）3月是否再升息陷入搖擺，加上日本央行上周宣布實施負利率政策，以日本為首的充沛國際資金竄往新興亞洲，前進台股展開大回補，將炒熱台股農曆年封關行情。

外資券商主管說，日本宣布負利率後，將刺激資金大舉出走，轉往海外風險性資產，包括台股在內的新興亞股，今年以來原本遭外資接連調節，但目前看來，資金寬鬆趨勢愈發明顯，國際資金「見風轉舵」趁機繼續在新興市場大開熱錢派對。但是，必須提防日圓強貶引動亞幣再度競貶，新台幣若大幅貶值，會抵銷資金進場意願。

高盛證券亞太區首席策略分析師慕天輝（Timothy Moe）指出，除了陸股以外，新興亞股近期表現已較為穩定，進一步觀察資金流向，台灣、東協已開始吸引部分資金回流；新興市場投資基金管理公司（EPFR）調查也顯示，國際資金回頭擁抱亞洲不含日本區域。

另一方面，根據金管會統計，今年元月以來呈現淨匯出，但近幾個交易日是匯入情況，累計今年以來淨匯出金額已降至10億美元左右；前金管會主委曾銘宗（今日轉任立法委員）也印證此一轉變並指出：「外資近幾日已有些匯回的動作，未必全都是淨匯出。」

安聯中華新思路基金經理人許廷全分析，近期公布的景氣對策燈號連續第七個月亮藍燈，去年經濟成長率跌破1%，顯示景氣仍偏弱。不過，基本面利空先前已經陸續反映，隨歐洲與日本央行先後祭出刺激政策，提振國際股市信心，台股將受惠資金簇擁。

從資金面來看，外資近幾日來連續回補台股，是過去四個月來首見，期貨未平倉淨多單亦來到相對高檔，連續三日逾3萬口，台股觀望情緒漸消弭，正向看待後市。

圖／經濟日報提供

資料來源：聯合新聞網

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五大類股 喜迎紅包行情

外資期現貨做多，強軋空手投資人，台股昨（29）日上演報復性反彈行情，站回8,000點大關。分析師建議，空手投資人可酌量布局跌深的蘋概股、美國景氣復甦概念股、油價回穩受惠股，以及股價淨值比偏低的金控股，趁機搶賺紅包，甚或抱股過年。

第一金證投顧董事長陳奕光表示，台股此時下注還不算晚，投資人可布局跌深且利空鈍化蘋果概念股，鎖定低本益比、高殖利率、營運能見度佳、重視公司治理的公司優先布局，如台積電等；若要抱股過年，以現股交易為上。

此外，陳奕光還看好美國景氣復甦，建議投資人可以持有美國訂單占營收比重高、擁有美元資產，且能隨著美元強勢而資產增值的美國景氣復甦概念股。

豐沃投資董事長鄭培敏表示，總統大選後，退場資金陸續回流；昨日台股急拉後，空手資金受不了，衝進去買。他看好產業是已沈寂二到三年的塑化股，今年將挾著營運高成長、低本益比及低基期等優勢，可望成為外資下一波回補焦點。

華南投顧董事長儲祥生認為，國際油價回升的受惠股如SM、EG等塑化股，將有不少的利差收益。另外，里約熱內盧奧運即將在8月5日舉行，將帶動運動相關業績成長。

圖／經濟日報提供

MSCI台股權重 恐連十降

MSCI明晟季度調整即將在2月中公布，恰逢台股農曆年節假期，國際資金可能在封關前進行初步部位調整。外資券商主管指出，中國大陸權重持續處上調趨勢，但過去半年以來陸股跌勢劇烈，本次台股權重可望以持平、微幅下修作結，「連十降」壓力仍存。

台股今年以來遭到外資持續賣超，反映國際股市行情不佳。法人表示，全球股市波段下跌的主因來自人民幣急貶、陸股波動、國際原油價格，加上美國後續升息腳步引起市場疑慮，未來這些因素交雜情況，仍將主導整體行情走勢。

針對台股內部變數，外資分析師說，MSCI季度調整時，該國基本面前景是重要考量項目：台灣出口年增率先前連連繳出負成長數字，尤其去年上半年基期較高，今年上半年還缺乏蘋果iPhone持續拉獲挹注，情況不容樂觀，就此來看，台股權重想升，「相當不容易。」

野村證券指出，出口產業是台灣經濟驅動引擎，以電子產品為首的外銷需求不振，可能持續壓抑台灣今年上半年經濟成長表現。另外，野村證券認為，中國實質經濟成長率2016年降至5.8%、美國實質經濟成長率也可能下滑至1.9%，對台灣的出口都不是好事。

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大股東申讓潮 湧現

台股昨（28）日重返7,900點關卡，但因農曆年關將近，資金需求拉緊，部分上市櫃大股東心態轉趨保守，元月以來總計申讓持股超過10萬張、市值近40億元，獲利了結的操作，增添市場籌碼鬆動風險。

值得注意的是，遠東集團董事長徐旭東的妹夫席家宜，在元月即一舉申讓了亞泥（1102）、遠東新、東聯等持股，此舉引發外界矚目。

台新投顧協理黃文清指出，部分董監申讓持股的公司，近期受到台股大盤震盪影響，個股表現也不盡理想，大股東與董監事也相對無法獲取價差利潤。另外，在申讓賣壓陸續出籠之際，配合台股大盤短線震盪，未來個股股價也將會受到市場較嚴格的檢視。

距離農曆年封關，邁入倒數一周，從今（29）日起算至下周三（3日）封關，台股也僅剩五個交易日，由於年前一向是民眾資金需求旺季，部分上市櫃大股東因而開始從股市中提款。

全曜財經資深分析師陳唯泰表示，國曆年開紅盤後，台股盤勢走跌探底，從去年底收盤的8,338點至昨天收盤的7,905點，指數已下跌433點，隨著指數震盪盤跌，上市櫃董監事申讓持股案件數也隨之擴增。且從歷史經驗分析，上市櫃大股東申讓持股狀況，與台股大盤走勢，存有正相關連動情形。

在台股個股股價表現不好時，若大股東與董監事的對大環境展望保守，申報持股轉讓案件也會增加，因為大股東與董監事可先賣股套現，避免景氣風險。若是申讓賣壓接續出籠，無法被市場買盤吸引，也將拖累大盤表現。

觀察上市櫃大股東與董監事的持股申讓情況，根據公開資訊觀測站統計，元月以來，共計有約10萬張、市值39.1億元的申讓將接續出籠，申讓張數約與去年同期相當。

申讓張數方面，南璋、永光、遠東新、百和、F-科納、遠昇、力旺、醣聯等，都超過500張；若從申讓的市值來看，力旺、百和、F-科納、遠東新、醣聯、永光、矽創等，則超過千萬元。至於申讓方式，則有贈與、鉅額逐筆交易、洽特定人、一般交易等不同形式。

就基本面來看，法人認為，若被申讓持股的公司，營運業績依然能維持一定水準，在申讓籌碼釋出後，市場法人仍有可能趁機承接，使其有正常管道消化。

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iPhone供應鏈 擴產太快添隱憂

股王大立光（3008）昨逆勢大漲近8%，收復2200元，卻不敵國際股市走弱衝擊，未能帶動其他蘋概股走揚，台股終場下跌65點，收7828點；外資認為，蘋果供應鏈產能衝太快，是一大隱憂，恐對鏡頭模組、面板及觸控感測器廠上半年獲利造成壓力，至於金屬機殼廠影響較有限。
蘋果iPhone本季出貨降溫，供應鏈初估備貨量僅4000萬支，美系外資表示，第2季iPhone出貨恐再降10~15%，有鑑於去年供應鏈產能擴增26%，以面板、鏡頭模組和觸控感測器產能提升最顯著，上半年獲利壓力升高。

外資及法人對蘋果供應鏈、台股操作策略看法

上半年出貨減15~20%

美系外資指出，去年第4季以來，蘋果供應鏈業績從高峰衰退約18%，近期調查供應鏈顯示，本季iPhone出貨僅約4000~4500萬支，從上游晶圓顯示，第2季將再降10~15%，上半年出貨量可能年減15~20%，全年iPhone出貨將僅持平或年減5%。 
市場期待今年iPhone 7有嶄新規格，供應鏈透露，iPhone 7將呈現流線型，更顯輕薄，也可能無耳機孔，美系外資認為，iPhone 7新功能設計有限，可能僅在聲學麥克風規格、防水和風扇設計上提升，搭載雙鏡頭和光學防手震機率較高。 
市場也關注，蘋果下季是否重回4吋iPhone戰場，美系外資認為，蘋果推4吋iPhone主要是因應i5s換機需求，量能僅1500~2000萬支，貢獻整體量能有限。 

7大族群將優於大盤

蘋概股營運充滿雜音，壓抑台股表現，瀚亞投資（台灣）副投資長劉興唐表示，今年重點在選股，看好7大族群將優於大盤，包括有新政府加持的生技醫療、綠色能源、航太國防產業，及運動健康潮流、汽車電子與車用安全題材，另環保產業、雲端網路也有脫穎而出的機會。
劉興唐表示，今年新興市場走入熊市，已開發市場也回檔，台股較中性，不會有太大漲幅，績優個股將獨強，以運動健康產業為例，整體族群股價還在高檔區，此時要選擇後續成長潛力更佳的子族群，如鞋業因海外市場銷售佳，表現勝過庫存提升的成衣，鞋材又因滲透率提高，動能強過品牌銷售增幅，後市可期。

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18檔法說接力帶頭衝

台股法說會在農曆年前將邁入第二波召開高峰，聯電（2303）、友達、台灣大等18家上市櫃公司，本周起將接續舉行，市場聚焦半導體、網通、光電等三大產業，寄望法說中捎來好消息，為盤面多頭再添柴火。

國際油價反彈大漲，亞股昨（25）日普遍走揚，台股收盤大漲137點收7,894點，成交量696億元。展望盤勢，法人預期，第二波法說高峰的內容，也將牽動台股盤勢發展。

大展證券策略長李政諺表示，現階段時序進入第二波的法說會高峰期，多家重量級公司在法說會上所公布的營運展望，都將受到法人密切關注，各家法說會後公布的內容，也將會直接影響到整體盤勢發展。

根據統計，本周起至農曆年前，主要計有18家上市櫃公司將陸續舉行法說會，市場焦點將放在半導體、網通、光電等三大產業，其他包括PCB片、機殼、IC通路等次產業也將受到關注。

在個股公司方面，目前市值超過500億元的大型企業，包括中華電、台灣大、聯發科、聯電、南亞科、群創、友達、世界、宏達電、力成、F-鎧勝等，此波法說的內容，也將牽動個股乃至大盤的走勢。

至於法說召開時程上，今（26）日將由環昱打頭陣；27日有南亞科、聯電、F-鎧勝；28日有欣興、世界、中華電、友達、台郡；29日則有台灣大、華邦電、新唐等。

大華國際投顧副總經理蔡正華指出，觀察光電產業市況，去年下半年開始，面板廠盼不到旺季，由於中國大陸產能續開出，面板產業供需失衡，導致面板報價去年隨月下滑，部分產品價格下殺到幾乎毫無利潤可言。

但從本月開始，隨著面板廠商持續減產、調整產能，供需市場將能慢慢轉為平衡狀況，部分面板尺寸報價本月也將有機會落底；若能有效消化庫存，本季末開始，隨著客戶新品即將亮相，面板動能將能有拉貨需求。

半導體方面，雖然龍頭廠台積電日前法說中仍看法今年營運成長，不過部分外資近期也有雜音傳出，本周將舉行法說的瑞昱、世界、聯電等，屆時所釋出的內容值得注意。整體而言，上市櫃公司的法說會，對本季與下一季所發表的展望內容，將對後續股價有連動影響。

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封關倒數 台股實戶賣壓成變數

台股羊年封關進入倒數計時，由於投資人接下來是農曆春節，業內、實戶傾向不抱股過年，使得封關前的市場賣壓將愈來愈重。但上周五歐美股市大漲，在多空因素拉鋸下，專家預期本周台股將震盪盤堅。

台股羊年將在2月3日封關，並在2月15日猴年開紅盤交易，休市時間長達11天。為避免太多的不確定性變數，許多中實戶已傾向今年不抱股過年。

因為距封關日僅剩下八個交易日，節前賣壓將成為本周行情的最大變數。

一位超級營業員透露，每年農曆年前賣壓，主要分成不願抱股過年的節前賣壓、以及來自丙種的結帳賣壓。以丙種結帳賣壓來說，墊丙戶除須承擔長假期間不小的利息負擔外（目前丙種利息約1億元每日約4萬至6萬元），丙種金主也須承擔一定的風險，因此接近封關日賣壓將愈高。

對一般散戶投資人而言，由於農曆春節期間通常具有較大的資金需求，一般傾向在封關前賣股求現，也造成一定的市場壓力。

儘管封關前賣壓增溫，不過市場專家指出，歐美股市上周五大漲，將激勵周一台股早盤表現，本周台股也將在市場多空因素拉鋸下，呈現震盪盤堅格局。

財子學堂創辦人林成蔭認為，除了台股內部的丙種等節前賣壓外，國際上宜留意美國聯準會在25至26日將召開的FOMC會議結論。

圖／經濟日報提供

資料來源：聯合新聞網

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