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台股止跌？ 看二關鍵

台股昨（16）日在巴黎恐攻陰霾中，行情小跌0.4%，表現優於日、韓等主要亞股，但波段探底警報是否解除，法人表示，將視今天凌晨收盤的美股表現，短線多空轉折的最有利時點，是今（17）日廢除證所稅的三讀攻防。

台股昨日面臨巴黎恐攻、MSCI明晟調降權重等挑戰，但金管會主委曾銘宗及財政部長張盛和相繼信心喊話，加上國安與政府基金進場，早盤雖一度跳空大跌112點至最低8,217點，8,200點大關岌岌可危。

但隨後政策護盤焦點的富邦金、國泰金由黑翻紅，與浩鼎新增成為MSCI成分股效應持續發酵，帶動生技股吸引人氣回籠而跌幅收斂，指數終場下跌34點收8,295點，成交值略放大為815億元。

外資昨天在現貨賣超94億元，但台指期反手加碼3,890口、淨多單上升至17,657口；八大公股行庫則連七買，單日買超金額為7.24億元，低於前一交易日的17.94億元。

外資主要買超的個股，集中在鴻海、群創、以及台積電等人氣焦點的電子權值股，以及海運、鋼鐵等傳產權值股，力挽人氣的跡象明顯。

上市櫃Q3獲利 蘋概最閃亮

上市櫃公司昨（16）日公布第3季財報，全體公司獲利達4,779.99億元，雖較去年同期衰退15.5%，也較上一季衰退2.4%，但仍是歷來單季第三高獲利。

全體上市櫃公司前三季獲利（含金控自結數）達1兆4,355億元，較去年同期成長0.62%，是歷年前三季新高。

法人評估，在台積電等蘋概股單季繳出逾千億元獲利下，全年獲利有望逾1.8兆元，再寫新猷。

財子學堂創辦人林成蔭指出，蘋果供應鏈是上市櫃公司今年獲利仍維持一定水準的主因，

合計台積電、鴻海等蘋概股在內，第3季單季獲利在F-TPK會計科目提列減損193億元中，仍交出1,381億元、累計前三季則已達4,080億元，分別占全體獲利比重達三成。

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國安基金護盤 隨時進場

法國巴黎爆發重大恐怖攻擊事件，全球股市拉警報。國安基金與四大基金昨（15）日已電話聯繫，本周將嚴陣以待，密切觀察國際市場變化，必要時會隨時進場，全力維護市場信心，金管會也密切注意市場變化。

巴黎上周五遭受恐怖攻擊，震驚全球。國際股市因為美國可能升息，已經不穩，市場擔心今（16）日開盤的亞股將首當其衝，財金部會也密切注意對台股可能影響。

據了解，為因應今天台股開盤後的變化，財政部次長兼國安基金操盤手吳當傑昨天已與四大基金相關負責人電話聯繫，政府基金會在必要時採取一致行動，共同發揮穩定市場力量。

四大基金相關主管機關首長也兼任國安基金委員，可以隨時聯手進場護盤。

吳當傑昨天表示，全球股市近來已受美國升息等不確定因素干擾，現在又發生重大恐怖攻擊事件，對全球股市的心理衝擊恐難免，影響程度還要密切觀察。

吳當傑說，這種國際重大事件，若顯著影響民眾信心，致市場有失序之虞時，原本就符合國安基金條例啟動護盤條件，國安基金現在又在進場期間，絕對會嚴陣以待，密切注意。

吳當傑也呼籲投資人不必過度緊張，國安基金會密切觀察，如果對市場造成重大影響時，國安基金會有所動作。

根據財政部資料，國安基金在8月下旬啟動護盤機制，到9月底僅投入51億元，目前還有相當充裕的子彈。

財政部高層強調，當國際重大事件衝擊市場時，政府基金必須共同穩定投資人信心，此刻不要有不同的力量抵銷，因此，除四大基金外，後續若有必要，也會進一步指示公股行庫配合。

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多單偷襲 四期指轉正價差

證所稅修正案今（13）日闖關，台指期、電子期、金融期、摩台期等四大期指昨天在台股現貨收盤後，被特定多單資金追買，指數急速拉抬，全部由逆價差轉為正價差，以電子期上漲1%表現最強。

期貨分析師表示，昨日殺盤力道似竭盡，尾盤拉抬期貨應是外資回補多單；外資是否持續多單加碼，為後市多空頭指標。

豐彥財經執行長謝晨彥表示，因美國升息機率大增，外資熱錢從上周五開始連續五個交易日賣超台股及減碼台指期多單，致使台股昨日盤中下跌到近期波段最低8,374點、即將摜破季線8,337支撐，隨即見台灣50成分股止跌，台股逐步回穩，終場收紅上漲13點為8,428點，成交量830億元。

以K線來看，因收一根紅十字K棒，顯示短線急於撤退的外資資金已經差不多告竭，吸引另外一派特定外資資金在台股收盤後，轉向四大期指拉抬，台指期從逆價差37點轉為正價差32.91點，收漲0.9%，這種走法迥異過去台股現貨拉尾盤，期貨順著拉尾盤的模式。外資昨日台指期淨多單加碼3,252口至15,880口。

謝晨彥強調，期貨十大特定法人11月、12月合計布局仍是偏多，昨日十大特定法人台指期再多單加碼913口，淨多單增至1.37萬口，顯示主力對未來行情並未看太差；昨日四大期指的表現相當具有指標意義，因此今日台股關鍵，為外資是否重回加碼期貨多單的列車，指數才可脫離空方控盤結構。

台股多空概況。 圖／經濟日報提供

資料來源：聯合新聞網

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台股籌碼戰 外資尬公股

台股昨天重挫121點，收在最低8,415點。 記者林俊良／攝影

美國升息在即、國內證所稅修正案延宕、蘋果股價大跌，再加上MSCI權重調整四大不利因素影響，引爆外資熱錢撤退潮，昨（11）日現貨連四賣、期貨多單續減，八大公股行庫則逆勢連四買護盤，台股籌碼戰激烈，上演8,400點保衛戰。

外資昨天在現貨賣超125.02億元，為今年以來第九大減碼金額，期貨也減碼多頭1,398口，淨多單降至1萬2,628口，為9月15日以來的新低水位。

在外資「股期雙殺」下，台股昨天開平震盪走低，尾盤再殺一波收在最低點，終場下跌121點，以8,415點收盤，為10月6日以來的波段低點，成交量979億元。

第一金投顧董事長陳奕光表示，蘋果股價大跌，是台股重挫導火線，因瑞信下修iPhone銷售預估，恐衝擊蘋果供應鏈業績，昨日盤面由蘋果概念股領跌，大盤先摜破8,500點、再回測8,400點。三大法人齊步站在賣方，外資賣超125.02億元，投信賣超5.14億元，自營商賣超38.04億元，三大合計賣超168.2億元。

外資連四賣、累計減碼418.45億元，在此期間，八大公股行庫則連四買護盤，與外資反向對做台股，昨天買超25.12億元，累計四天買超73.03億元。

台新投信董事長吳火生認為，除蘋果銷售量下修外，短線上還有三大變數，包括美國12月升息機率攀升、國內證所稅修正案延宕，及MSCI即將公布權重調整，促使盤勢大幅回檔。

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十檔超值 外資逆勢搶 

外資連續三個交易日對台股賣超，賣超金額擴大，引發台股指數重挫，期貨市場更是多空廝殺激烈，由於指數回測，市場看多的氣氛轉趨中立。不過，部分個股短線修正後，反而可見到外資趁著指數回檔時，趁勢布局股價已修正的超值股，包括華亞科（3474）等十檔，近日均可見到外資資金轉進。

外資連續三天減碼台股，合計賣超291億元，賣超標的鎖定面板雙雄，金融股包括中信金、開發金、元大金等，電子股則以鴻海、京元電、聯電為主。至於外資這三個交易日站在買超的個股有華亞科、穩懋、和大、台燿、宏達電、炎洲、凌巨、F-鎧勝、華新科、元太等，產業分布在記憶體代工、PA功率放大器、汽車零組件、跌深的電子股如宏達電以及蘋果供應鏈。挾著外資買超力道，個股的股價並未出現如台股一樣的重挫走勢，股價穩穩緩步走揚。

宏達電揮別財務重大虧損且股價落底後，外資開始逢低撿便宜，目前宏達電推出新款智慧型手機的計畫持續進行，據了解，明年第1季將推出HTC X9款智慧型手機，M10將接著推出，明年基本面出現想像空間，加上股價來到長線低檔區後，近期反而吸引資金進駐。

此外，外資買超股的凌巨昨日股價攻上漲停，該公司為中小尺寸面板廠，已成功轉型生產利基型面板產品，提升車載、工控等高毛利產品比重，未來營運強勢。凌巨調整產品組合，減少受到景氣循環影響的消費性產品比重，明年將生產9吋及11吋車載面板，10月底宣布將斥資18億元，買下母公司華映的四代面板產線。

統一投顧董事長黎方國說，近期台股受到獲利回吐賣壓及外資因12月美國升息資金匯回的影響，指數下跌快速，投資人應檢視持股。

圖／經濟日報提供 

資料來源：聯合新聞網 

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馬習會不夠力 台股跌破月線

馬習會後對台股激勵效果不到1小時，昨指數早盤一度上漲逾50點，接近10點時開始急殺翻黑，最多下跌70點，跌破月線8654點關卡，終場跌51.09點，收8642.48點，成交值956億元，法人認為，本月還有多項變數，預料行情將維持震盪整理格局。
中國國家主席習近平在馬習會釋出，台灣可以適當方式加入亞投行，台灣企業也可參與一帶一路建設，帶動台股早盤走揚，因權值股熄火，僅台積電（2330）、富邦金（2881）較抗跌，在賣壓出籠下，外資也賣超28億元，指數急殺翻黑失守月線。

變數多大盤震盪整理

國泰證期顧問處協理簡伯儀說，在KD技術指標交叉往下，本周行情仍以震盪整理機率較大，他表示，昨早盤雖出現反彈，但高點未越過5日線8748點，以籌碼來看，上周五指數帶量下殺，融資持續增加，外資也開始賣超，短期缺乏上攻力道。
元大投信台股暨大中華投資部副總吳宛芳表示，馬習會後外資未出現買超，加上MSCI明晟將公布季度權重調整結果，本周還有幾個重大議題，包括立院審議證所稅案、雙11銷售、金融與科技股法說及財報效應，都會牽動台股表現。
她認為，11月行情仍偏多，只是上周五美國公布非農就業數據後，市場認為12月升息機率提高至7成，加上明年1月16日將舉行總統大選，12月要留意國內外重大事件的干擾。
台新主流基金經理人沈建宏說，目前看好族群包括：明年推出的新產品、新規格及新技術科技股；中國相關如十三五計劃、全面2胎與中國景氣復甦受惠股；汽車與汽車電子供應鏈；原物料族群基期低，若聯準會今年升息，加上旺季效應，股價也有機會。 

外資圈人事大搬風

外資圈近期人事大變動，包括半導體及科技產業分析師紛傳離職，圖為美林證券亞太區科技產業研究部主管何浩銘。資料照片

在股市震盪之際，金管會控管外資的寒蟬效應似乎愈演愈烈，上周傳出美系等外資分析師因金管會設下的內控規定影響，已陸續走人，本周更震撼外資圈的是，半導體看板級明星分析師也驚傳離職，只是確切的離職原因目前並不清楚。

相關訊息皆側錄控管

去年因部分外資看壞台灣景氣，加上點名台灣電子產業恐失去競爭力，金管會開始開鍘，陸續控管外資報告，先是要求外資券商要對其分析報告主張著作權，再來則是嚴禁外資提供分析報告給非簽約客戶，或是非專業投資人，進而影響外資的內控，且這波控管連帶也適用在本土投顧機構。

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中美雙利多 台股長線燒

馬習會落幕，兩岸和平紅利進一步發酵。外資券商主管說，國際買盤過往最怕的就是區域衝突，這次在兩岸領導人會面後，海峽兩岸和平環境更為明朗，台股擁有和平紅利護體，加上台灣最受惠美國經濟復甦，在「中美雙利多保護」下，正面看待台股後市的中長線行情。

外資中長線正面看待台股。 圖／經濟日報提供

馬習會後今（9）日的台股表現，市場多空看法不一。部分業內人士預期將「利多出盡」，加上美國12月升息機率大增，台股回檔修正壓力增溫。不過，外資法人認為，在本次馬習會中，中國在一帶一路、亞投行等議題上，均對台灣表達歡迎參與之意，外資圈直言，「這至少是一個開端，兩岸和平紅利總算再現曙光」，有利中長線表現。

除了馬習會，外資還把目光放在美國非農就業人數大好，市場對美國聯準會12月啟動升息預期再度加溫，債券天王葛洛斯甚至斷言，美國12月升息機率為100%。換句話說，市場對資金從新興市場流出，已有所預期。

不過，外資強調，台灣雖列新興市場國家，但為出口導向經濟體，電子產業供應鏈地位重要，受惠美國經濟復甦程度高，若美國經濟情況持續轉佳，台灣是受惠重心，加上兩岸和平紅利護體，台股的國家投資風險降低，美國升息問題對台股產生資金外流影響將相對有限。

摩根士丹利證券台股策略分析師程世維說明，台股中有不少企業獲利成長性穩定，相較其他競爭市場，提供國際機構投資人更高吸引力；在馬習會後，國際法人依舊關心在「歷史」與「象徵」意義外，能否提升台股基本面、替台股產業帶來正向轉變？這些都有待持續觀察。

富邦投顧總經理蕭乾祥、第一金投顧董事長陳奕光、大慶證投顧總經理賴建承均指出，短線上影響本周台股的多空關鍵，除了馬習會效應外，還包括中國、國內將公布的出口等經濟數據，上市櫃公司10月營收與第3季財報，以及證所稅修正案本周能否三讀等。短線多空影響變因夾雜，但中長線仍持續看好台股後市。

資料來源：聯合新聞網

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股市鬆綁 刺激量能有限

為活絡股市，金管會今年接連祭出放寬漲跌幅、鬆綁平盤下放空限制等措施，卻未能刺激量能回升，反倒是，近期受馬習會題材激勵，買盤進場卡位，台股連續2天量能都維持千億元之上；法人認為，政策鬆綁短期效益雖不明顯，以長期來看，對股市量能還是有加分效果。
馬習會營造兩岸和平紅利效應下，帶動台股周三大漲，昨天轉趨平淡，市場靜待明天馬習會的結果，權值股走勢持平，終場指數小跌6.84點，收8850.18點，成交值1070億元。

日均值萎縮到893億

據CMoney資料顯示，去年台股日均值為929億元，今年前5月增至976億元，之後金管會在6月1日宣布放寬漲跌幅至10%，截至8月24日國安基金進場前，期間日均值卻降至931億元，國安基金8月25日正式進場護盤到10月26日期間，日均值進一步萎縮到893億元。
台新投顧協理黃文清表示，台股在4月底創下10014點高點，就一路修正，金管會6月放寬漲跌幅，剛好遇到股市拉回，在市場氣氛不佳下，量能減少是合理現象。
以指數表現來看，去年台股漲幅8.08%，今年前5月上漲4.23%，但放寬漲跌到國安基金進場前，則大跌23.61%，黃文清認為，當時因國內景氣不佳，又遇上全球股災，跌幅自然加劇，在國安基金進場後至10月26日，指數反彈18%，除了國家隊撒銀彈撐盤，國際股市也回穩，市場信心回升，股市自然會漲。
黃文清認為，政策鬆綁對台股價量偏正向，因為市場機制愈自由、開放，投資人比較不會出現賣不掉或買不到的現象，市場胃納量自然會變大。 

台股近期量能變化情形

短期有限長期加分

大展投顧策略長李政諺則說，政策鬆綁，對股市價量會有幫助，但助益有限，因任何政策都要有完整的配套，才能相輔相成，若只推出半套，效果有限，舉例來說，要提升經濟成長率，除了要改善企業基本面，也要配合財政措施刺激。
同樣的，台股要好，不能只衝量，也要提升企業獲利與競爭力，還要配合法規鬆綁，如取消證所稅、放寬企業投資、鼓勵企業購併等。 

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外資買超百億 帶隊攻9,000

外資昨（3）日買超105.8億元，而且台指期淨多單逾2.6萬口，也寫下今年次高水準，期現貨雙做多且力道明顯較先前加大，外資推升台股引擎啟動，更有拉抬台股多頭氣勢，上攻9,000點大關。

歐美股大漲帶動台股昨日價量具揚，指數上漲98點，收在8,713點，成交值976億元，雖未達千億元，但也是10月12日以最大量，多頭氣勢轉強台股短線可望持續攀升。

外資態度向來就是台股突破重要關卡主要關鍵，外資昨日在台指期多單加碼3,872口，淨多單升至26,205口，為今年次高，也推升台指期率先衝高，大漲134點，收在8,721點，並轉為正價差7.81點。

現貨方面，外資則是連二日買超，昨日買超105.8億元，期現貨同步偏多。群益期貨協理林昌興指出，加權指數連二根紅K棒，加上外資期現貨均大買，指數帶量上攻，顯示多方信心濃厚。

林昌興表示，指數之前回測8,500點，立刻拉回到8,700點以上，外資期現貨同步做多且出量，屬於有連續攻擊訊號。由於半年線下壓，因此三日內必須先過前波高點8,757點以及突破半年線8,762點，站上半年線之後，可望延續多頭波段行情。整體來看，外資做多及政府政策面偏多，加上國際股市上漲，有利台股短線續攻。

台新投顧協理黃文清指出，台股近日處於高檔震盪盤堅，但資金持續湧入，短線上應會先過前波高點8,757點，年線9,079點則是壓力區。國際股市來看，美股已經接近前波高點，道瓊指數站上所有均線，較台股強勢，因此外資台股站在多方屬合理。

黃文清認為，國際股市相對多頭，台股將有機會呈現緩漲態勢，近日將持續反應季報，12月中旬之前高點有機會出現，目標區間在8,800至9,000點。12月下旬之後有聯準會升息變數，加上總統大選前，市場通常較為觀望。

圖／經濟日報提供

資料來源：聯合新聞網

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11檔Q3旺 賺贏上半年

台股昨（2）日重返8,600點大關，季報效應仍是盤面焦點，觀察目前已公布季報的上市櫃個股中，瑞儀（6176）、台虹、美律等，第3季單季每股稅後純益（EPS）超越上半年，短線躍居多頭指標。

台股昨天以小紅開出，雖然盤中翻黑，但下檔承接買盤拉升指數，尾盤買盤湧入拉升，電子、金融、部分傳產震盪走高，指數重回8,600整數關卡之上，終場上漲60點，以8,614點收盤，成交量787億元。

第3季財報公布邁入倒數，上市櫃公司營運表現攤於陽光下；在季報效應啟動之際，上市櫃股票因為產業基本面的變化，股價將同步調整，投資人可進行「汰弱擇強」的換股，季報耀眼族群將獲市場青睞。

其中，已有不少業績展望超乎預期的個股及族群們漸漸浮出抬面，業績亮麗題材乃是現階段選股的標準，季報亮麗個股將會顯得愈來愈抗跌，並且有率先突圍的機會。

觀察目前已公布第3季財報的上市櫃個股中，第3季單季EPS超越上半年的個股計有11檔，分布在面板零組件、PCB、光學鏡片等電子股，以及化工、電線電纜等傳產族群。

若以第3季單季EPS來看，以瑞儀的2.78元居冠，台虹1.49元、美律1.38元緊追其後；中光電1.27元、矽瑪1.01元等，單季EPS也都在1元以上。至於凌巨、美磊、瑞軒、揚明光等，第3季單季EPS也都超過0.5元，且表現優於上半年。

全曜財經資深分析師陳唯泰表示，第3季財報亮眼的個股，年底前若還能獲得旺季題材的加持，這些個股後續股價走揚的機率相對大增，一旦大盤持續盤堅格局，這些個股有機會成為率先帶領大盤向上突圍的族群。

另外，由於目前台股大盤漲幅落後國際股市、下探空間有限之下，投資人對於台股的後市無須過於悲觀。

從股價中長期將以反映基本面的理論來看，現階段因無重大利空消息影響、未來台股市場焦點，可望回歸到企業營收與獲利的表現，預期短線台股盤面上將以季報的「業績股」表現為主軸。

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台股MSCI權重 恐連九降

MSCI明晟11月中即將公布半年度調整。外資圈推估，台股在中國市場搶權重長線壓力未除下，又加入經濟表現不佳短期變因，「長期、短期」雙壓力將使台股震盪，不利MSCI權重表現。

圖／經濟日報提供

台股自8月24日7,200點附近反彈以來，近期出現較明顯震盪，加權指數連四個交易日收黑，短期獲利了結、先前套牢賣壓均成為干擾盤勢因素，離總統大選愈來愈近，台股能否再掀選舉行情，全市場都屏息以待。

對應至MSCI明晟調整的幾大考量點，包括指數過去一季表現、流動性、經濟基本面展望來看，三者表現對台股都不利，調降機會自然較高。

元大投顧總經理暨台灣區研究部主管陳豊丰，才帶領其團隊連莊《亞元雜誌》票選台灣區最佳研究機構，國際法人對其研究看法高度信賴。他最近一次前往香港、新加坡行銷之旅時發現，國際客戶目前對科技產品循環（product cycle）信心不足，對台灣電子股興趣也相對降低，所幸，台股部分績優企業於全球產業版圖中占據重要位置，下檔防禦性依舊相當堅實。

亞系外資主管說，台股在MSCI全球新興市場指數與MSCI亞洲除日本指數權重已連續八次遭雙降，然就新興亞洲經濟體消長大方向來看，當中國市場重要度持續提升，「或許應該習慣台股被調降的趨勢，因為連南韓也難倖免」，取而代之的，是著眼台灣經濟成長表現、股市流動性等基本面因素，能不能額外提供吸引國際資金進場誘因。

大和資本證券、花旗環球證券等外資，均根據第3季國內生產毛額（GDP）表現調降台灣全年經濟成長率預期，分別降至0.9%與0.6%。大和指出，考量去化庫存接近尾聲、基期因素，台灣的GDP成長率第4季應有周期性反彈。

另一利多則是行政院祭出消費提振措施，外資圈看好短線將可挹注GDP，受補助的電子商務、旅遊、家電等族群將成為投資題材重心。

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12檔外資加碼 抗跌悍將

台股昨（29）日空方氣焰高漲，指數失守8,600點，但觀察上市櫃個股中，中華電（2412）、彰銀、台化等，外資本月加碼逾萬張、且股價守穩半年線，這些抗跌的「領頭羊」族群，將有助穩定大盤多頭軍心。

美國聯準會（Fed）維持利率不變，但聲稱美國經濟依然溫和，為12月升息預留空間。在12月升息機率頗高的情況下，市場擔憂新興市場受到影響，而台股屬於新興市場一員，自然難以置身事外。

昨天又適逢摩台指結算，盤勢出現較明顯波動，早盤一度來到8,700點之上，但旋即下殺翻黑，權值股疲弱，金融股跌勢也加重，大盤指數愈殺愈重，收盤大跌94點，以8,571點收盤。全曜財經資深分析師陳唯泰表示，在量能未能有效擴增下，預期台股短線將震盪整理，以個股表現為主；其中，外資買超、且技術面強勢族群可留意。

根據顯示，至昨日收盤為止，共計有12檔上市櫃個股的股價已率先回到半年線之上，且10月以來獲得外資加碼超過萬張，分布在電信、網通、主機板等次產業，及金融、塑膠、電機等傳產族群。

觀察這些個股10月以來的股價表現，以智邦漲幅超過兩成，最為耀眼；光寶科、華邦電、台化、佳世達等股價也都上漲一成以上。

若從外資進出角度分析，10月以來至今，中華電、彰銀、智邦、三商壽、佳世達、光寶科、技嘉等，均獲外資買超逾2萬張；其他包括華邦電、東元、台化等，也獲1.5萬張以上的外資買單進駐。

台新投顧協理黃文清指出，台股昨日大跌的主因，一方面是因為近期漲多，獲利賣壓出籠。

另一方面則是因為摩台期結算，在前天跌破5日線後，昨日繼續向下回測月線8,550點支撐。

由於台股之前雖然漲幅不小，但多以緩漲走勢上來，因此下檔支撐並不弱，就算跌破月線，只要台股不要跌破季線，多方格局就不會被破壞，預料台股短線將在5日線及季線之間盤整。

操作策略上，法人表示，外資近期持續買超、股價走勢率先突破均線的強勢股，以及第4季獲利持續成長的業績股，還有政策面做多的金融股等，都值得投資人後續留意。

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外資股期雙空 衝擊大盤

摩台指今天結算，加上市場等待Fed利率決策會議結果，不確定因素促使外資昨天在股期雙市做空，台股失守8,700點大關。 本報系資料庫

美聯準會（Fed）利率決策會議今（29）日公布結果、摩台指也將到期結算，外資昨天在股期雙市做空，現貨連二賣、賣超12億元，期貨多單減碼2,849口，淨多單降至1.7萬口，衝擊台股失守8,700點大關。

國際股市小漲小跌，台股昨天全場幾乎都在8,700點以下震盪，指數一度回補10月22日的跳空缺口，尾盤跌幅收斂，終場下跌35點，以8,665點收盤，成交量剛好越過800億元、為805億元。

台新投信董事長吳火生表示，蘋果公布財報優於市場預期，對台股蘋果供應鏈注入強心針；不過摩台指今天結算，加上市場等待Fed利率決策會議結果，兩大不確定因素促使多方卻步。

至於摩台指結算，昨天三大法人在台指期的多單減碼3,272口，淨多單降至10,134口，其中，外資多單減碼2,849口，淨多單降至17,910口。

元大期貨資深分析師陳昱宏表示，目前法人在期貨仍是多單留倉，但外資現貨賣超、期貨減碼多單，顯示今天的摩台指結算行情偏向中性，短線在多空角力下，盤勢震盪恐將加劇。

全曜財經資深分析師陳唯泰表示，市場原本期望蘋概股在蘋果財報公布後，能夠領軍台股挑戰半年線8,798點，不過目前看來，大盤在經過近期的強勢反彈後，需要的是回檔修正再重新出發。畢竟指數驚驚漲之後，本來就需要休息，昨天盤中最低點8,632點，也直逼10月22日盤中最高點8,631點，只要短線不要跌破8,631點，並在5日線附近盤整，對於多方續攻仍是有利。

台達電Q3財報 寫五個新高

台達電昨（28）日舉行法說，公布第3季財報，單季營收、營業毛利、毛利率、稅後純益、每股純益同步攻頂，寫下五個新高。今年前三季稅後純益為135.56億元，較去年同期衰退14%，每股純益5.52元。

圖／經濟日報提供

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外資連八買 期現貨兩頭賺

歐洲央行（ECB）12月將重新評估現有量化寬鬆（QE）規模，大陸央行上周再度降息、降準，全球資金派對延燒，外資昨（26）日買超台股112億元，連兩日買超百億元以上，是4月底台股上萬點後首見，外資正啟動安定加權指數鞏固期貨獲利、同時揮軍上櫃市場賺價差策略。

加權指數短線由8月中7,200點彈升至8,700點上方，波段漲幅逾二成，短線緩步墊高機率大，有趣的是，外資券商主管分析，外資對股本較小、股性活潑的上櫃企業，著墨意願有提高趨勢。

財政部長張盛和昨日提出「9,000點簡單論」，外資跟著連八買，為8月下旬7,203低點反彈以來最長連買紀錄，營造總統大選行情起跑氣氛，台股昨天盤中至8,757點為波段反彈以來最高，尾盤收漲71點為8,745點，亦為8月24日以來收盤最高，惟成交值萎縮至852億元。

外資這二天擴大買超，連八買545億元，使10月至今累計買超738億元，已為今年第三大買超月分，並將挑戰半年線8,817點；外資台指期淨多單繼續上升1,049口至23,367口的水位。

美系外資分析師說，顧慮全球經濟復甦、台灣總統大選等風險因素，大動作拉抬權值股意願相對較小，近二個交易日會擴大買超至100億元、112億元，則是連動國際股市上漲進場，保護期貨獲利成分較高。

不影響加權指數的櫃買市場，則是外資「賺價差」的好去處，昨日外資加碼買超7億元，本月以來累計買超6.5億元，後市操作頗有上市護指數、上櫃賺價差意味；櫃買中心也指出，外資投入櫃買市場比例逐年成長，去年底外資持股上櫃企業比率18.6%，目前已提升至20.3%，顯示櫃買企業獲得外資關愛比過往大。

凱基投顧台股策略分析師張明祥說，台股一方面得益於市場對美國聯準會（Fed）升息預期減弱，另一方面受到匯兌收益貢獻財報效應，多頭行情續航力，端視此二大因素變化。

受歐洲、大陸資金寬鬆激勵，高盛、里昂證券等持續看好具防禦性、體質佳、企業獲利又穩健的台股市場，也會是資金匯聚的目標。

外資現貨買超擴大，台指期多單維持2萬口以上多單，台新投顧總經理李鎮宇提醒，未見籌碼轉向且持續鬆動前，仍有助台股多方支撐，但周四摩台期將結算，留意震盪風險。

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英倫對決 台股政治盤升溫

國民黨總統參選人改變，明年總統大選形成蔡英文對決朱立倫的「英倫大戰」，正改變台股的政治盤勢，土洋法人的第4季操作策略也大轉彎，不僅外資已連七買，寫下8月低點反彈以來的最長連買紀錄，本土法人也上修第4季行情目標至9,000點。

圖／經濟日報提供

原本市場因預期明年總統、立委選情將一面倒，引發部分大型法人機構對明年行情相對保守，隨著最新的英倫對決局面成形，加上修憲的黑天鵝可能消除，市場近期氣氛轉趨積極。

隨著執政黨明年總統、立委選情出現好轉跡象，本土大戶、金主、業內資金逐步回籠，外資也出現近期少見的連買手筆，搶搭本波選舉列車，行情上看9,000點幾已形成市場共識。

中實戶、業內人士指出，內外資近期操作策略出現轉變的主因，即在於明年台股最大的政治黑天鵝疑慮──民進黨主導修憲的可能性降低，重燃本土資金進場意願。

另外，年底的集團作帳行情，也可能與大選行情連結，例如負責人曾公開支持藍營的鴻海、裕隆、台泥及泛公股金控等，都會受到關注。法人圈預估，指數在11月上旬前就有機會見到「9」字頭，中旬隨財報效應，行情可能回落至8,500點附近；11月下旬起，隨集團年底作帳行情搭配總統大選行情，指數將在8,500至9,000點間震盪。

華南投顧董事長儲祥生認為，選前政策氣氛偏多，包括放寬健保補充保費起徵門檻、11月初證所稅修正案三讀，加上國安基金延至明年總統大選才退場等，台股人氣將有望回流、推動反彈行情，第4季行情有機會再次挑戰9,000點。

凱基投顧則在新出爐台股投資策略中指出，雖然預期台股選前容易出現震盪，但在國安基金延後退場等因素中，本次台股的大選行情為「審慎樂觀、前高後低」。

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護股權+作帳 大股東回補持股

第4季為傳統集團作帳行情，大股東會趁勢著回補持股，讓轉投資或交叉持股公司股價上漲，美化年底財報，今年更因日月光公開收購矽品、國安基金護盤利多、股價遇股災不理性破底，使上市櫃公司積極回補持股。

根據統計，9月矽品、正新、正崴、台肥、南港、倫飛等重量級大股東回補持股，其中最受矚目即是日月光公開收購矽品，奇襲矽品董事長林文伯，林文伯之後大幅增加持股，剛好8月底的矽品股息入帳，加上質設2.2萬張的資金，全數用來加碼回補持股，林文伯因而在9月大買了矽品1.7萬張。

9月大股東回補持股概況 圖／經濟日報提供

也是基於鞏固經營權題材發酵，且股價偏低、約9億元股息入帳等因素，正新董事長羅才仁在9月增加5,000張持股，此舉適時挽救正新股價免於再破底窘境，8月24日以48.80元見波段低點，之後反彈到波段高點63元，近期遇獲利回吐，昨（22）日收59.7元。

中華郵政也在9月加碼台肥1,641張。最特殊是國民黨總統候選人朱立倫概念股倫飛的監察人百達投資，在9月小幅加碼倫飛99張，股價已經拉出十根漲停板。

資料來源：聯合新聞網

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金管會3招嚴控TRF

TRF（目標可贖回遠期契約）投訴案再起，金管會擬祭出強力3招嚴控。首先，為降低客戶被斷頭，銀行須降低保證金追繳比例；其次，客戶交易合約一旦出現評價損失，銀行需提一定比例的呆帳準備金，將吃掉銀行獲利；最後嚴控衍生性商品風險權數的計算，此舉恐讓客戶交易額度縮減。

市場認為，金管會一旦推出強力3招控管，將讓「對賭匯率」、套利型的TRF、DKO等衍生性商品市場降溫，銀行業務量縮減，獲利也承壓。
今年8月人民幣匯率重貶，投資TRF慘賠的陳情案暴增，檢查局專案金檢各銀行辦理衍生性商品提出六大缺失，並會同銀行局，將在明天（22日）邀集主要銀行開會，由銀行局長詹庭禎主持。  

擬提列呆帳準備金

據了解，檢查局針對缺失項目，主要提出3項建議。首先是要求檢討「追繳保證金機制」。據檢查報告，檢查局認為各銀行追繳保證金機制過於寬鬆，如市價評估損失超過交易額度50%，客戶才需補繳保證金。
官員說，但當客戶「賠了本金一半」時，幾乎已無力還款，被斷頭風險大增。據了解，檢查局認為，需降低追繳比例，如下降到30~50%，例如客戶損失20%或30%，就需補繳保證金，降低客戶被斷頭風險，對銀行債權也有保障。
檢查局還發現，除追繳保證金比例寬鬆外，多數銀行也沒建立期初保證金機制，這部分也建議做統一規範，例如銀行承作TRF時，一開始就需對客戶徵提保證金。
其次，檢查局建議，客戶交易合約、一旦出現評價損時，各銀行就需提列一定比例的呆帳準備金，確保客戶信用違約的交易風險，此舉恐將衝擊銀行獲利。
如A銀行承做10位客戶TRF、每人當期評價損失都是100元、合計1000元，A銀行就需提列1000元一定比例的損失準備金。官員解釋，當客戶賠錢、就是銀行賺錢，但銀行卻沒考慮到客戶的信用違約風險，提損失準備金可強化銀行承擔風險能力。 

金管會3招嚴控衍生性商品

規範風險權數計算

但多數銀行卻持反對意見。銀行主管說，目前衍生性商品，已依既有會計公報，對客戶損失做提存，這部分已包括衡量交易對手違約的風險，一年多提列數千萬元的損失準備，應不需要再另做規範。

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宏達電自救三招 市場肯定

受旗艦機種銷售不如預期及第3季進行產品轉換影響，宏達電第3季仍虧損約半個股本。不過，宏達電積極作為，祭出庫藏股、精實營運計畫及第4季力推新產品等三大措施，重新獲市場資金青睞，推動股價上揚。

宏達電近兩年隨出貨降低，股價也隨之滑落，股東會時，股東總會疾呼公司實施庫藏股護盤，經營階層都僅表示會評估。今年宏達電股價一度降至4字頭，公司終於祭出庫藏股，市場也給予肯定。

此外，宏達電積極調整人事結構降低成本。8月中旬公布精實營運計畫，之後分別向新北市政府及桃園市政府提出大量解僱規畫。

過去宏達電都會避開新iPhone推出時間，不會在第4季上市重量級機種，此時推出A9，顯示有意奮力一搏。

外資軋空 宏達電股價漲一倍

宏達電近期在外資買盤簇擁、空單不退下，引爆軋空行情，昨（19）日一度攻上漲停板，收盤漲8.3%、收81元，股價重回每股淨值之上。宏達電股價在兩個月內從歷史低點40.35元大漲逾一倍，市值也翻倍重回600億元大關、達670億元。

受全球智慧手機市場衰退衝擊，宏達電今年上半年大幅虧損，第2季更虧掉近一個股本，8月24日股價下探歷史新低40.35元，僅每股淨值約一半價位；隨著第3季虧損狀況有所收斂，吸引逢低買盤介入。

外資扮演此波宏達電多方關鍵，根據統計，8月24日至昨天為止，外資合計大買宏達電逾3.7萬張，持股比重從21.63%增加至26.3%，是帶動宏達電此波大漲的重要推手，也是宏達電波段股價大漲一倍的最大贏家。

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蘋果新機「零成長」 台廠隱憂

富邦投顧下游硬體分析師廖顯毅指出，本季iPhone 6s與6s Plus總銷售量預估約7,450萬支，與去年第4季相當，是蘋果新iPhone首次銷售量無法優於前一年度機種，透露iPhone 6s系列產品銷售有隱憂，對鴻海、和碩、大立光供應鏈不利。

近期市場對iPhone 6s後續銷售動能看法分歧，有分析師力挺新機出貨狀況，預期將持續成長。也有分析師認為，儘管蘋果公布新機首賣第一個周末銷量創新高，但今年新增中國這個擁有逾10億人口的市場加入首波銷售行列，因此蘋果新機開賣首周的數據，實際上並不出色，因而看淡後市。

廖顯毅指出，iPhone 6s與6s Plus首周大賣逾1,300萬支，雖然刷新紀錄，但後續欲振乏力，預估本季iPhone出貨約7,450萬支，是蘋果自2007年推出iPhone來，第一次新機旺季出貨量與前一代相當，等於是「零成長」。

廖顯毅表示，今年iPhone 6s系列組裝訂單分布上來看，4.7吋的iPhone 6s訂單由鴻海、和碩各拿下五成，5.5吋的iPhone 6s Plus訂單則由鴻海全拿。鴻海、和碩第3季營收表現超越市場預期，但iPhone新機本季出貨動能仍值得疑慮。

蘋果供應鏈概況 圖／經濟日報提供

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看衰半導體景氣 台積電大砍資本支出27%

晶圓代工大廠台積電昨天舉辦法說會，因庫存調節、中國智慧型手機銷售趨緩，罕見下修全球半導體景氣為「零成長」，並大砍今年資本支出27%，約25億美元，全年僅約80億美元。

台積電指出，第四季合併營收目標在2010億元至2040億元，略優於預期，毛利率在47.5%至49.5%，營益率在36.5%至38.5% ，與上一季相比為持平。

影響台積電資本支出因素 圖／聯合報提供

台積電董事長張忠謀昨天未出席法說會，由兩位共同執行長劉德音、魏哲家以及財務長何麗梅主持。何麗梅特地針對調整資本支出多做說明，她表示，半導體產業景氣不如預期、有庫存壓力都是現實，但台積電早已預作調整。

她指出，降低資本支出的因素中，有30%是因製程績效轉換、機器設備可少買或可轉換，有30%是因為投資計畫調整，有20%是因為預期庫存壓力、調整產能與延後生產時間，以及美元匯率的強勢。她強調，降低資本支出是因為台積電成本控制得當，沒有掉訂單或是市占率下降的利空問題。