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大立光傳遭搶單 外資降評

圖／經濟日報提供

股王大立光遭美系外資調降評等，因日商康達智（Kantatsu）搶攻高階鏡頭訂單，港股舜宇光學與玉晶光又恐動搖中階市場，使得大立光未來長線有市占流失、競爭壓力加劇，該股昨股價重挫9.2%、收2,465元，股價逼近前波低點，連帶鴻海、和碩等蘋概股全面走跌，壓力重重。

大立光昨日重跌後，股價逼近前波低點2,370元，同時外資昨日賣超414張，是10月中旬來單日賣超該股最多，投信及自營商昨日也分別有99及61張的賣超，顯示法人對大立光後市出現疑慮。

美系外資券商的看法是，日本Kantatsu在今年4月進入蘋果供應鏈後持續茁壯，預計2016年擴充2.5倍產能，搶攻高階智慧型手機鏡頭，目標明年市占從現在的20%、提升到40%，將威脅大立光目前高階鏡頭八成市占的地位；中階市場方面，港股舜宇光學與玉晶光明年將擴充產能，可能使市占發生變動。

法人圈進一步討論，在蘋果明年iPhone 7推出之前，智慧型手機供應鏈還有沒有商機、資金該往何處去？對此，法人提出二套見解：凱基投顧指出，智慧型手機品牌廠第4季欲振乏力，2016年的成長動能來自中國以外的新興市場，台廠供應鏈中，若能搭上經銷策略良好、產品高性價比的中國品牌，較有優勢。

元大投顧認為，儘管可預見iPhone明年第1季銷售不會太好，但以2016全年度來看，受惠下半年iPhone 7備貨驅動，全年出貨仍將成長5%。

資料來源：聯合新聞網

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11/24現貨三大法人買賣交易金額情形

11/24期貨三大法人未平倉口數整理表

11/24選擇權三大法人買權賣權未平倉口數整理表

資料來源：期交所、證交所        

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台股揚升方案2.0 拚1月上路

金管會主委曾銘宗昨天說，將在明年1月底前，推出台股揚升方案2.0版，以強化台股交易機能，擴大股市改革。曾銘宗名列國民黨不分區立委「安全名單」中，明年2月1日就會上任，台股揚升方案最新版，也被視為曾銘宗轉任立委前的代表作。

外傳台股揚升方案2.0版中，將全面開放現股當沖；即將可做現股當沖的股票標的，自目前僅限可發權證的400多檔，全面開放到可做信用交易標的、共1,200檔。但曾銘宗昨天說，目前並未規畫要「全面開放」現股當沖。

曾銘宗說，他已請證期局規畫台股揚升方案2.0版，計畫在明年1月底前推出，該版本中會有2到3項新措施，會強化市場交易機能，讓台股與國際接軌。

曾銘宗說，希望台股跟國際市場接軌，這是既定的政策方向，而市場開放這條路永無止盡。先進國家一直在開放，台灣速度也須加快，才能和其他市場競爭。

自廢除證所稅後，台股表現不如預期，成交量始終未放大。曾銘宗說，可能還是與市場預期美國即將升息有關，他說，美國升息前，外資會持續流出，像9、10月，外資自台股流出的量，就相對較大，但若美國升息後，不確定因素消除，台股表現應會回穩。

大選行情起跑 中小股擔綱

國民兩黨總統候選人都將在近日登記參選，台股總統大選行情起跑。法人指出，12月中旬以前，台股有望維持驚驚漲的格局，生技、太陽能等中小型股的空間，將大於權值股。

朱立倫將在明（25）日、蔡英文則選在周五登記參選2016年總統大選，近期美元指數節節走高，意味著外資因美國即將升息、資金匯出台灣恐擴大。根據摩根投信的統計，上周亞洲主要七個新興市場股市全遭外資賣超，造成昨日台股盤中量縮觀望，終場指數小漲20點收8,485點，成交量僅699億元，為二個月來最低；而外資昨日買超台股29億元，累計11月賣超274億元。

華南投顧董事長儲祥生認為，台股在國安基金場邊督戰，下檔空間有限，加上廢除證所稅後，大戶、中實戶等內資回流重返櫃買市場控盤，中小型股獲得挹注成為人氣維繫重要支柱，從櫃買成交量近日擴張，昨日達308億元、為11月5日以來最高即得證。

【記者簡威瑟／台北報導】外資圈聚焦2016年總統大選，巴克萊證券謹慎看待台股企業獲利表現壓力未除、瑞銀著眼總統大選帶來行情不確定性，均建議投資台股需著重防禦性。

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11/23現貨三大法人買賣交易金額情形

11/23期貨三大法人未平倉口數整理表

11/23選擇權三大法人買權賣權未平倉口數整理表

資料來源：期交所、證交所       

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現股當沖 明年擬全面開放

企業透過股市、債市籌資的直接金融比重下降，金管會主委曾銘宗轉戰立委前將力拚提振股市措施，最遲明年初提出第二波提振股市方案，包括研議是否全面開放當沖等；債市部分，金管會也已函請財政部，公司債等免徵交易稅再延十年。

目前可做現股當沖的股票，僅限可發權證的公司，約400多檔，若全面開放到可做信用交易的公司，將有1,200檔。

對於第二波提振股市措施，券商公會理事長簡鴻文昨（22）日表示，公會會蒐集業界意見；對於進一步擴大現股當沖範圍，他認為可行，有助活絡市場、擴大能量。

國內企業籌資管道主要包括間接及直接金融，間接金融是企業向銀行融資；直接金融則是企業發行股票、公司債等籌資。根據中央銀行統計，近幾年直接金融比重日益下降，到今年9月底僅有20%，顯示企業透過股市、債市籌資功能日趨降低。

為協助企業籌資，金管會已將健全資本市場列重點業務，在股市方面，繼股市揚升方案後，曾銘宗在明年2月轉戰立委前，將力拚第二波提振股市方案。

曾銘宗昨天表示，他在任的一天能做的都會儘快做，尤其證所稅廢除後，涉及金管會權責部分，該檢討的也要檢討，他上月已指示證期局研提方案，至少提出幾項來推動。

間接與直接金融比重變化。 圖／經濟日報提供

 台股年底攻9千點 關鍵在貨貿談判

隨美國聯準會可能將於12月升息進入倒數階段，外資近期頻繁調節資金，衝擊台股歷經上沖下洗，在20號以小跌11點作收，終場加權指數收在8465點。展望本周，法人認為今（23）日落幕的貨貿談判扮演關鍵角色，一旦達成突破性進展，不但價量齊揚，年底更輕鬆上攻9千點。 

立法院17號三讀廢除證所稅，台股進入大漲大跌格局，但指數仍維持8200至8550點左右，反映盤勢下有撐、上有壓。籌碼面來看，20號外資期貨淨多單減碼至1萬7296口，現貨買超11億，全月分台指期多單減碼至2928口，淨多單降至1萬4402口，法人態勢轉向中性觀望。 

萬寶投顧總經理蔡明彰說，受美國即將升息，及MSCI調降台股權重幅度超出預期持續發酵影響，外資近來調節資金，使台股成為超級提款機，單11月就淨匯出230億元。上周指數震盪幅度雖逐漸收斂，但量能未明顯放大，本周大盤和外資動向全看今日落幕的貨貿談判。 

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11/20現貨三大法人買賣交易金額情形

11/20期貨三大法人未平倉口數整理表

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台股兩資匯流 站回季線

外資期貨多單自從824股災後長期坐鎮台股，穩住台股多頭軍心，儘管外資因MSCI調降台股而撤出，昨（19）日特定資金亦能藉由拉抬台灣50成分股，以及廢證所稅加速內資回流激勵，台股重回季線關卡。

惟分析師認為，台股多空變數夾雜，大漲後將進入震盪盤。

台股昨日大漲136點收8,477點，成交量859億元，站回季線8,378點；外資在台指期、現貨同步加碼，台指期多單加碼3,482口，淨多單升至1.96萬口，現貨小幅加碼27.9億元，八大公股行庫則逢高調節8.7億元。

群益期貨協理林昌興說，台股期現貨近期呈大漲大跌走勢，主要是多、空兩方力道廝殺激烈，籌碼進行大量洗盤及換手，即將決定多方、空方誰會勝出，這也是為何近期多數投資人，會覺得被台股操作難度大增；昨日台股大漲後將進入8,500點的壓力區，行情進入震盪。

富邦期貨協理范炳杰分析，全球股市領頭羊的美股，短線有機會接近前波高點，但須慎防出現M頭；也因為美國確定升息，新興市場股市兩大代表韓股、台股雙雙在本周一出現「中繼缺口」，指數有向下修正的風險，尤其台股指數昨日大漲反彈，但成交量未破千億元，量能不足，未來面臨M頭頸線及下彎月線的壓力，建議昨日的走勢以反彈視之。

不過，豐彥財經執行長謝晨彥則認為，只要今（20）日不要再出現黑K棒，多方持股信心就能穩定下來，8,500點頸線就容易突破。

台股後市多空變數 圖／經濟日報提供

資料來源：聯合新聞網

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11/19現貨三大法人買賣交易金額情形

11/19期貨三大法人未平倉口數整理表

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資料來源：期交所、證交所      

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浩鼎效應 生技股抓住外資眼球

MSCI明晟年度調整納入浩鼎後，連日強漲掀起台灣生技族群旋風，是台股中最耀眼的族群。外資券商主管說，台灣生技公司通常股本小，無法納入研究範圍，但其受惠中國大陸生技醫療需求趨勢明顯，未來重要性勢必提升，尤其台灣生技產業發展時間長，當大陸市場需求提高，台灣生技股中長線可望有更多個股獲外資青睞。

過去一周外資砸下2.4億元、大手筆加碼浩鼎500張持股，同時轉進指標股精華、F-金可、神隆，甚至也大買旭富、生達、必翔等小型股，頗有看好生技族群未來性意味。另外，生技族群是櫃買中心重點扶植產業，外資青睞度提高象徵櫃買將台灣生技業推向國際有成。

國內外大型法人中，以國內法人追蹤生技股較為積極，例如凱基呂奕達、元大李佩菁研究範圍較廣；大和資本證券非科技產業分析師王琦清是外資圈研究台灣生技股代表，野村證券透過國外分析師研究台灣生技指標股、摩根士丹利證券則以大中華區角度，將少數台灣生技股納入研究範圍；外資研究機構目前納入研究的生技股，以較具知名度的中型以上企業為主，包括精華、F-金可、葡萄王、神隆、安成藥等。

元大投顧生技產業分析師李珮菁認為，生技股近期大漲，與十三五計畫「2020健康中國」有更密切的關聯，包括保健食品、製藥、醫療材料、醫療設備等次領域的企業，若於大陸布局時間較長，受惠程度將較高。

摩根士丹利證券指出，大陸經濟轉型過程中，應將目光轉往「新中國」概念，也就是著重醫療行業、互聯網、科技股；高盛證券則提出放眼「新中國」論點，直言隨中國大陸經濟增速放緩，鑒於增長引擎轉向消費與服務業，以健康醫療、科技行業為主體的新經濟，才是投資者需要高度關注所在。

11月來外資在台股買賣變化、外資大舉加碼台股生技族群。 圖／經濟日報提供

資料來源：聯合新聞網

廢除證所稅 留意4大現象

證所稅廢除，資誠聯合會計師事務所稅務法律服務副營運長許祺昌昨指出，市場可能產生4個現象，分別是股權買賣時間延至明年、興櫃及上市櫃時程變動、吸引大股東在台上市及免除非居住個人困擾。
許祺昌說，原本計劃今年底前興櫃的企業，可能因移轉股權給券商的時程延後至明年，而延後興櫃時間。已通過上市櫃的案件，原本預定於今年底前要新股承銷且大股東需提供股份進行過額配售的企業，也可能延後到明年，因此可能讓新股的承銷及上市櫃日期延後。 

股權買賣延至明年

勤業會計師事務所會計師莊瑜敏指出，家族共同持有未上市櫃家族企業的股權，若遇「分家」有股權交換的需求；在證所稅2013年復徵前，買賣股票所得稅須課徵20%最低稅負。但證所稅上路時將未上市櫃股票納入課稅範圍，稅率為15%或持股1年以上減半課稅，可在權衡後選擇股權交易時間。
KPMG專業組織策略長張芷表示，證所稅停徵若在明年1月1日起，今年出售未上市櫃股票交易利得，明年5月仍要申報。安永會計師林志翔建議，個人可考慮延後股權轉讓或公司架構調整至明年後。

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3大金融稅制 金管會力爭降低

證所稅廢除後，金管會已再向財政部爭取調整3大金融稅制，一是上市櫃固定收益類型基金（含ETF）免課0.1%證交稅，二是集合管理運用帳戶信託利益、分配時才課稅，三是期交稅減半優惠，維持目前0.02%現狀。
據了解，金融總會白皮書上提了9大稅負建議，金管會僅針對上述3項向財部提出建議，其中針對固定收益類型基金免稅和集管帳戶課稅機制2大項，已發函給財政部，希望財政部可納入評估。

交易成本高影響發展

財政部官員表示，目前還在內部研究金管會提案。據了解，因財政部才剛收到函，目前仍還在賦稅署內部各組討論。財政部官員表示，可能要再等一點時間，並呈財政部長張盛和拍板定案後，才會回函給金管會。
業者說，上市櫃公司固定收益類型基金，包括ETF，目前都課0.1%證交稅，但公債都免課證交稅，類似商品應有一致的課稅機制，否會阻礙金融商品創新。
據了解，金管會提此建議案是債券指數股票型基金（ETF）得課0.1%證交稅，金管會認為債券波動度低、收益率也低，若還課重稅、吃掉了收益率，是扼殺這類商品發展，才建議固定收益類型基金都可免課證交稅。
2011年1月時，國內曾推出第1檔在櫃買中心掛牌的「寶富盈債券ETF」，但在2013年5月、不到3年的時間就下櫃清算，主因是交易成本過高所致；至今再也沒有任何業者、願意推出債券ETF，債券ETF至今掛蛋。
第2則是信託業者爭取多年的集合管理運用帳戶課稅機制，建議可比照投信基金，分配時才課稅，可降低集管帳戶操作成本。 

金管會爭取調降3大金融稅制

集管帳戶規模逐年減

目前集管帳戶課稅規定，是當年度只要有所得，沒有贖回也要課稅，如投資人集管帳戶中有股票配息，利息所得就得課稅，稅負成本遠高於投信基金，也讓集管帳戶規模逐年縮減，至今規模只剩80億元，業者紛紛退場。
第3則是期交稅減半優惠，金管會也主張刪除落日條款，讓稅率永遠減半，維持固定在0.02%。據了解，金總白皮書上，期貨公會是建議再調降到0.01%，但金管會也沒接受。