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散戶退場 大盤進入法人時代

圖／經濟日報提供

台股昨（8）日成交量能約663億元，是今年以來新低，散戶占市場的成交比重由過往的七、八成，一路溜滑梯般下降，今年平均已降至50%，散戶漸漸離場，台股即將進入法人時代。

根據證期局、證交所等單位的最新統計至7月底資料，顯示散戶逐漸退場的跡象，在今年前七月曾有交易的投資人數，僅247.2萬人，是近年的歷史新低，交易金額的比重占整體約52.7%。

同時，在三大法人方面，外資、自營商在今年前七月的交易金額比重已達28.3%、7.8%的歷史新高，自營商在7月單月的交易比重甚至一度達9.3%。

根據CMoney系統，統計今年以來至9月8日為止，平均投資人占市場的成交比重則僅在50.4%，不僅較去年平均的58.8%持續下降、並與過往七、八成比重相去甚遠，是台股的歷史新低。市場解讀，散戶占比一旦跌破五成門檻，意味法人占市場成交比重升高，台股進入由法人主控的時代。

法人機構指出，若是加計四大基金委外代操的部分，實際上，投資人占市場的成交比重，可能已降破五成。

業內人士指出，國內投資人退場速度，從遠因來看，受到近年來包括證交所、股利稅制制度調整，包括大戶、中實戶陸續出走海外，連帶台股對一般投資人的吸引力也逐漸降低。

近因來說，則是國內經濟成長率、進出口等經濟數據不佳，加上蘋果新機效應等雜音，造成投資人持續退場觀望。

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9/08現貨三大法人買賣交易金額情形

9/08期貨三大法人未平倉口數整理表

9/08選擇權三大法人買權賣權未平倉口數整理表

資料來源：期交所、證交所 

5% 7% 陸股擬設熔斷機制

陸股3大交易所昨晚公告就指數熔斷機制（大盤暫停交易措施）公開徵求意見，擬設5%、7%兩檔熔斷觸發開關，漲跌幅逾5%，即暫停交易30分鐘，逾7%則全日暫停交易，藉此防範市場大幅波動風險。
中國上海證交所、深圳證交所及中國金融期貨交易所昨公告，擬在保留現有個股漲跌幅10%限制前提下，引入大盤指數熔斷機制，以滬深300指數為基準，設置5%、7%兩檔觸發開關，當日最多啟動1次。
公告指出，觸發熔斷時，滬、深交易所暫停全市場的股票、基金、可轉債、可分離債、股票期權等股票相關品種的交易，具體以公告為準。股指期貨所有產品同步暫停交易(包括滬深300、中證500和上證50股指期貨)，但國債期貨交易正常進行。 

當日最多啟動1次

此外，開盤集合競價階段不實施熔斷，若開盤指數已達觸發點，9:30即暫停交易，若漲跌幅達5%，即暫停30分鐘，收盤前半小時達5%，或全天任何時段達7%，則一路暫停至收盤，上午盤暫停時數不足，在下午開盤後補足，惟股指期貨交割日僅上午實施熔斷，不論跌幅5%或7%，下午均恢復交易，以利交割結算。 
中國人民銀行行長周小川周末賭上央行最重要的「信譽」為陸股掛保證，加上中國證監會預告研擬股市熔斷機制等利多，上證周一僅跌2.52%收3080.42點，但分析師看衰未來再跌約2成才會落底。  

專家料下探2500點

周小川周末在G20會上罕見以央行總裁身份評論市場，稱陸股調整已大致到位，加上證監會同步釋出利多表示，將採取多項措施穩定股市，並研究指數熔斷機制，上海證券綜合指數昨未如預期大跌。
不過，墨比爾斯（Mark Mobius）等多位全球知名分析師認為，中國政府2個月來空前救市行動恐徒勞無功，陸股還有得跌，上證恐下探2500點，意謂經過先前一番暴跌後，恐仍有近2成下跌空間。 

【國際機構與專家示警中、港前景】

機構或專家╱示警
里昂證券鄭愛晶等分析師：不良貸款問題恐使陸銀行業雪上加霜
穆迪分析師郭書岑：陸銀行業實質不良貸款比帳面上金額多
高盛：香港4大銀行明年獲利最多恐減少37%

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台股四變數 量能縮到690億

台股昨（7）日交易量創近七個月新低，四大原因為美國即將升息、陸股重挫、蘋果效應多空未明，以及台股反彈至月線附近已到初步滿足點，分析師認為，在政府基金守護下，台股重挫壓力減小，市場關注後市買盤將由誰來當火車頭。

昨日加權指數開低走平，失守8,000點大關，終場小跌14點，收在7,986點，成交量僅690億元，為今年2月9日以來最低，顯示內外資近日均轉為觀望。分析師認為，基本面能否傳出好消息，應是激勵買盤再次積極進場的關鍵。

圖／經濟日報提供

台新投信投資長莊明書分析，外資處於中性觀望，期貨淨多單升至24,062口，但現貨還是小幅賣超，應是在等待美國聯準會本月會議結果。目前除了國安基金適時進場護盤，部分委外代操基金也陸續釋出，為買盤注入動能。此外，政府若放寬限制，鼓勵資金充裕的壽險業者投入股市護盤或購買自家公司股票，占權值比重高的金融股也有機會推升大盤。

從價值面來看，目前仍以「美國概念股」最為強勢，包括三個族群，第一是運動休閒風如製鞋、機能性布料相關；第二是受惠於美國房地產復甦的居家修繕相關族群；第三是汽車零組件，因為美國車市銷售仍佳。

華南永昌投顧董事長儲祥生指出，台股此波下跌以來，相較於其他國家股市，跌幅比較重，因此多一點反彈，也是可以預期的。此外，許多公司的股價跌破淨值，不大合理，部分公司實施庫藏股可有助於股價回升。

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9/07現貨三大法人買賣交易金額情形

9/07期貨三大法人未平倉口數整理表

9/07選擇權三大法人買權賣權未平倉口數整理表

資料來源：期交所、證交所 

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洪版證所稅／買賣未上市櫃股 實質降稅

國民黨立院黨團「洪版證所稅」修正案今（7）日送交立法院程序委員會，趕在15日新會期開議進行協商，力促18日完成三讀。原本規劃未上市櫃證所稅率從現行15%提高為20%，但上周五黨團經討論後，維持15%。

根據分析，現制需強制核實課徵證所稅者，包括非居住者（買賣各類型股票收益）、未上市櫃及首次公開發行（IPO）等股票，洪版證所稅縮小強制核實課稅範圍僅餘未上市櫃及非居住者後，一旦核實課稅率維持15%不變時，代表具非居住者身分或國人買賣未上市櫃股票，將可享有證交稅實質降稅的好處。

洪版證所稅主要把現行千分之3證交稅率，拆成為證交稅千分之2.5，與證所稅千分之0.5，投資人保有事前選擇就源扣繳或核實申報的權利，且不再對「10億元大戶」及IPO股票有課稅差別。

圖／經濟日報提供 

財部護盤台股 急叩四大基金 

美股上周五大跌，加上美國升息不確定因素，台股今（7）日開盤恐面臨壓力，財政部昨日逐一打電話給四大基金、八大公股行庫負責人，將與國安基金聯手護盤，提供流動性資金，凝聚投資人信心。

政府基金中除國安基金5,000億元規模外，四大基金可投入股市空間還有2,600億元，至於八大公股行庫，至少也有上千億元銀彈。財部次長兼國安基金操盤手吳當傑昨表示，子彈不是問題。

吳當傑表示，近期各國股市受國際盤影響大，台股難置身事外，上周五美股大跌後，陸股因逢閱兵休市，今天陸股開盤後走勢及台股動向，國安基金會密切注意。

他強調，國安基金在授權護盤期間，隨時都可以進場，提供市場流動性資金，穩定投資人信心。

據了解，在市場缺乏信心時，為使政府基金能發揮共同穩定市場力量，國安基金與四大基金間設有聯繫平台，必要時國安基金操盤手也會結合四大基金力量，加碼買進績優股。

財政部主管的八大公股行庫，也會同步配合國安基金，擔任護盤要務。只要透過電話，就可啟動政府基金與八大行庫聯合護盤行動，據了解，財政部昨天已逐一打過通話。

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國安基金買股三要 自救優先

財政部政務次長兼國安基金秘書長吳當傑昨（3）日表示，國安基金投資會參考三點，包括個股基本面、公司是否有自救的決心，以及董監事持股變化。吳當傑特別強調，第二點最重要，因為「自救才有人救」，具體而言，若上市櫃公司配合金管會鼓勵庫藏股的政策，「國安基金會適度注入信心」。

立法院財委會昨日赴財政部，考察國安基金執行情形。吳當傑說，國安基金8月25日決議進場後，台股逐步回穩，集中市場加權指數8月24日至9月2日，上漲幅度達8.43%，表現優於全球其他主要股市，顯示國安基金已發揮穩定人心的作用。

為了讓台股恢復穩定，除了國安基金進場護盤，金管會也相當關注市場變化，推出許多穩定股市的措施，包括平盤以下禁止放空、各上市櫃公司多召開法說會，並實施庫藏股，以及找來三大法人喝咖啡、勸說壽險公司暫停借券等。

對此，吳當傑說，他相當認同金管會鼓勵上市櫃公司實施庫藏股的措施，如果公司認為自家股票價格，低於它應有的價值，建議可實施庫藏股，對於這些願意自己捍衛股票價值的企業，國安基金當然會適度的注入信心，給予協助。

吳當傑強調，上市櫃公司要知道，「自救才有人救」的道理，再配合國安基金一起努力，才會一起營造繁榮，讓投資人知道公司是有前景的；如果國安基金在救股價，公司自己卻出脫股票，這樣力量是不夠的。

此外，他也強調，國安基金選擇時，當然也會看公司的基本面表現，另外，也會注意個別公司的董監事持股，是否呈現穩定，而非經常在市場上大進大出，加上是否實施庫藏股等三點，於進行投資時參考。

吳當傑還說，依規定，國安基金可投資標的，包含上市櫃股票及期貨交易，但他做為操盤手，原則上不考慮投資期貨市場，會以現貨為主。

圖／經濟日報提供

資料來源：聯合新聞網

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資料來源：期交所、證交所

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台股翻紅 等待修證所稅利多

美股周二大跌，拖累台股昨一度下跌逾百點，在美股期指反彈下，台股同步翻紅，終場小漲17.73點，收8035.29點。金管會主委曾銘宗表示，解除盤下放空的禁空令還早，仍需觀察一段時間，美國9月中升息動作將是關鍵因素之一，且新版證所稅修正後，具有吸引資金回流和減緩外移的雙重效益。 

中國製造業採購經理人指數（PMI）不佳，引發全球需求趨緩及貨幣競貶疑慮，美股重挫，台股昨開低走低，一度逼近7900點，隨著美股期指走揚，亞股早盤全面翻紅，配合官股持續買超近9.7億元，在台積電（2330）、鴻海（2317）轉強下，指數力守8000點，今天鴻海等8檔除息，將讓開盤指數蒸發20點。 

解除禁空令「還早」

曾銘宗表示，全球股市波動大，要解除禁空令「還早」，仍需觀察一段時間，如美國9月中是否升息就是觀察的重點。他坦言，目前還不太敢將救市措施一次撤回，主因是不知道全球股市是否回穩，萬一美國升息，市場又大幅波動，還需進一步觀察。
曾銘宗強調，如果外資擔心美升息而將資金慢慢匯出，也是好現象，總比一次大幅匯出重擊台股好，一旦外資出走，台股動能靠誰幫？他說，若新版證所稅修正後，有助海外大戶和中實戶回流，並減緩資金再出走，具有雙重助益。
但他也認為，國際金融波動大，未來是常態，因資本市場國際化，導致各國股市連動度提高，全球實施量化寬鬆（QE）印鈔票，也是因素之一。
財信傳媒集團董事長謝金河昨表示，台股這波從高點下來大跌2800點，跟希臘情況差不多，是全球災情最慘重的國家，在國家隊進場後，將以8000點為軸心上下修正，只要國際股災未擴大，會在7000~8000點箱型區間震盪。
謝金河指出，中國調整人民幣中間匯價後，造成全球股災，但在全球股災前，台股已先跌了，理論上會較有抵抗力，且這波重跌，有743家股價跌破淨值，600多家跌到證所稅開徵價位，可說是未來產業榮枯修正最激烈的一次，隨著心理壓力解除後，會形成個股價位調整，這時候要非常努力去看基本面變化。 

謝金河 對台股及產業看法

台股走勢慘如希臘

他提供兩個參考指標，一是上半年營業利益率較去年同期大幅增長的公司，股價較易脫穎而出，另一個是從ROE（股東權益報酬率）角度去看，上半年ROE有顯著成長的公司，也相對有表現機會。 
國泰證期顧問處協理簡伯儀表示，台股這波反彈尚未結束，雖然月線有壓，但8月28日跳空缺口（7856~7923點）並未跌破，且政府持續護盤，在7800~8000點應有撐，投資人短線可分批布局，看好食品、光纖、紡織、房屋修繕等族群。 

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結算價為8056

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9/02期貨三大法人未平倉口數整理表

9/02選擇權三大法人買權賣權未平倉口數整理表