大昌期貨思瑤【Fed九月料不升息 宣告「縮表」、美聯儲縮表是什麼意思 縮表對我們有何影響?】全國不分地區優惠專案低手續費不限口數

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Fed九月料不升息 宣告「縮表」

美國聯準會(Fed)聯邦公開市場委員會(FOMC)廿六日會議決定,維持聯邦基金利率在百分之一到百分之一點二五區間,未「宣布」開始縮減資產負債表,只表示將「相對較早」啟動縮表,並更關切通膨偏低。

市場解讀,這是「偏鴿派」的決定,「晚升息,早縮表」基調不變,九月應該也不會升息,但最早九月將「宣布」「縮表」(縮減資產負債表)。

FOMC會後聲明與六月的內容差別不大,仍主張「經濟展望的短期風險大致平衡;家庭支出與企業固定投資持續擴張」;對就業成長更有把握,但對通膨偏弱更加關切。

但聲明中也將啟動「縮表」的時間從「今年內」,改為「相對較早」。觀察家指出,這表示Fed可能在九月十九到廿日會議後宣布,十月正式啟動;市場因此更肯定九月不會同時升息,但十二月仍有可能。

摩根大通首席美國經濟學者費洛利指出,「我不覺得Fed對通膨終將達到目標的信心有所減弱」;他預料Fed九月宣布「縮表」,十二月再升息一碼(零點二五個百分點)。

市場認為Fed「偏鴿」,美元對主要貨幣匯率指數下降百分之零點七,今年已下跌百分之八點五。觀察家指出,「美元愈弱,Fed政策操作空間就愈大」。

觀察家並指出,可能影響Fed「縮表」進度的主要因素,是美國聯邦政府舉債上限的大限逐漸逼近;如果對金融市場造成動盪,則「縮表」啟動時間也不排除延到十一月的可能。

另一項影響Fed決策的大事,則是明年初Fed主席葉倫是否續任。

川普廿五日表示,葉倫「絕對在名單之內」;他並指出,「我希望看到利率低,而她一直是維持低利率的人」。

資料來源:yahoo 

美聯儲縮表是什麼意思 縮表對我們有何影響?

什麼是縮表?

所謂「表」指的美聯儲的資產負債表。資產和負債是要相等的,美聯儲的資產無非是黃金、債券和MBS等等,這其中不少都是QE期間從市場上買回來的,而他的負債就是印出去扔到市場上的美元。

所謂縮表,即縮減資產負債表的規模,也就是資產和負債要同時減少,資產方面減少當時買來的債券和MBS,,而在負債端收回美元。

可以這樣理解:

小號開張,客官來存銀子,存白銀一百兩,掌柜給開具一張銀票,憑票即兌一百兩白銀。此時,地窖里多了一百兩銀子,這就是票號的資產,而開具出的銀票就是票號對客官的負債。資產負債表是同時增加的。

客官去做生意的時候,不需要搬動大量銀兩,可以直接支付銀票即可。如果持有銀票者去票號兌現白銀,則從地窖里取出白銀,銀票銷毀,此時資產減少白銀,負債的銀票也取消了。資產和負債同時減少。


這叫資產負債表縮小,故而我們簡稱縮表的時候不需要註明是負債縮小還是資產縮小,資產負債表是同增同減的。只需要註明是擴表還是縮表即可。

美聯儲為何要進行縮表?

在金融危機之前,美聯儲資產負債表規模不到9000億美元,如今這個數字已經膨脹到了4.5萬億美元,對GDP的占比也由6%上升到23%。

當前,美聯儲從國債、機構債券、機構MBS組合等資產上獲得的本金收入,全部用於重新投資,從而保持其所持有的證券組合的正常規模不變。

在美國經濟基本恢復之際,縮減資產負債表規模,是退出寬鬆措施的一個自然舉措。

此外,紐約聯儲主席杜德利(William Dudley)近期還提到了另外兩個需要縮表縮表的理由:這將減少美聯儲在整個金融體系中的「腳印」,也將能讓美聯儲在未來經濟下滑時有繼續擴表的空間。


一個不同的問題是,為何美聯儲在近期將注意力轉向縮表,這比市場此前預期的有所提前。對此,高盛認為有兩個可能原因:


首先,部分美聯儲官員呼籲調整收緊政策中的措施組合,即依靠加息,也依靠縮表,從而能夠以更加平衡的方式收緊金融市場狀況。這之中一個關鍵問題是,正如波斯頓聯儲主席Eric Rosengren所指出,完全依靠加息會給美元增加新的壓力,從而給出口行業帶來不對稱的壓力,也讓通脹面臨下行壓力。

其次,如果特朗普明年委任一名新的美聯儲主席,此時設置好一個資產負債表正常化的框架,就能將金融市場面臨的不確定性減小到最低,也能讓整個過度的過程更加平滑。

美聯儲縮表對我們有何影響?

美聯儲縮表,所釋放出的信號是緊縮的貨幣政策,即流動性收緊。

從公布的最新美聯儲持有資產的期限結構看,其持有資產多在一年以上,其中持有的國債期限在1年以內的是2614.85億美元,占當期持有的國債總規模的11%;持有的MBS剩餘期限全在1年以上。

所以,無論是出售資產還是停止再購買,其抬高中長期利率的可能性更大,從而對實體經濟產生一定抑制作用。具體來說:


首先,縮表會導致美國中長期利率提升。一般認為美聯儲持續的QE導致中長期利率累計下降100BP至120BP左右。

其次,中長期利率提升會導致經濟增速下降。利率影響經濟增長的渠道很多,比如居民按揭貸款利率。

最後,縮表也可能導致美元升值、市場動盪。縮錶帶來的中長期利率提升,會對美元走勢產生支撐作用。

但相較於加息,縮表的路徑及其影響的不確定性更大,縮表既可以先收緊再投資、然後逐步賣出資產,也可以更晚一些開始更激進地甩賣資產。

資料來源:https://read01.com/PGB4Ry.html

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