大昌期貨呂思瑤（瑤瑤）：

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瑞銀論壇看多…下半年台股衝萬點

2015瑞銀台灣企業論壇開跑，今年共有59家企業、300組以上法人機構代表參與。瑞銀證券台灣區研究部主管董成康指出，國際法人對台灣興趣依舊濃厚，且台股下半年將有反彈契機，指數上看萬點大關。

董成康解釋，台股即將進入第3季電子傳統旺季，供應鏈備貨啟動，尤其看好蘋果供應鏈前景。此外，7、8月是台股除權息旺季，預料國際資金領到股息之後，將繼續著墨台股。

瑞銀看好，市場將優先鎖定具有殖利率吸引力的各族群領頭羊，例如即將在29日除息的台積電，有潛力率先展開今年除權息行情。

他也提醒，定調台股下半年行情為反彈而非回升大漲，主要考量美國聯準會（Fed）啟動升息時機，將影響到國際資金流遷徙。本次瑞銀論壇主題定調為「面對經濟緩步復甦的對應之道」，凸顯全球經濟復甦基本面恐怕不如年初時樂觀，也是影響台股氣氛的因素之一。

圖／經濟日報提供

資料來源：聯合新聞網

陸股飆漲無助經濟成長

紐約研究機構CBB INTERNATIONAL採Fed調查方式編製的中國褐皮書顯示，在零售銷售回升與房市交易回溫帶動下，第2季中國經濟正全面復甦，反映實際經濟情勢較官方疲弱數據所呈現更佳，惟陸股狂飆未如預期挹注消費力道，無助經濟成長。

上海證券（上證）綜合指數昨收漲2.19%至4576.49點，扭轉上周重挫13%態勢，並演出V型反轉戲碼，繼早盤一度跳水大跌4.77%、失守4300點後，在午盤由金融股帶頭拉升。同時，滬股通淨買入額達70.7億元人民幣（日限額使用率55%），創下滬港通開通來單日第3高，逼近上周五歷來次高紀錄，凸顯外資低接買盤強勁。

中國股市參與率低

然而據CBB觀察，陸股大漲尚未對經濟復甦產生助益。CBB指出，股市節節攀升理當對企業資本支出有正面影響，但至今資本支出幾乎不見回升。不過這可能代表企業利用股市所得先行償債，長期而言依然有益。
不過，《華爾街日報》抱持較悲觀態度，認為中國股市大漲並未帶動消費增長，無助經濟成長。因股市參與率低，菲律賓、印尼、中國的財富效應在亞洲敬陪末座。滙豐（HSBC）資料顯示，港股恆生指數每漲10%，可望帶動民間消費增長1.1%，但陸股在相同情況下僅能使消費增加0.2%。
相較於美國逾半數人口持有股票，中國每15人只有1人投資股市，意味股市勁揚獲利者多為富人，且依經驗來看陸股牛市遠比熊市短暫，令這些人大多傾向保留利得作為儲蓄或轉投資，無助提振消費或成長。儘管近日回檔壓力沉重，上證指數近1年仍漲逾1倍，中國4月、5月零售銷售年增率卻僅約10%，增速為5年來最低。
不過，CBB報告寫到：「（中國）第2季經濟情勢顯然比第1季好。整體而言，民間企業與其消費者傳達出的景況勝過官方數據所呈現。現金流持穩、銷售量增加，利潤也小幅回升。伴隨就業市場持續展露韌性，本季資本支出與借貸已回穩。」

6月PMI仍低於50

滙豐昨公布，中國6月製造業PMI（Purchasing Manager's Index，採購經理人指數）升至49.6，雖仍低於景氣榮枯分水嶺50，但優於市場預估的49.4及5月的49.2、創3個月新高，反映製造業走穩跡象。
CBB指出，因銷售增加使獲利提升，第2季中國零售業者營收增長幅度超越製造業者，為18個月來首見。但來自企業與政府的需求為零售業景況改善主因，而非來自人數龐大的一般消費者，意味消費需求依然脆弱。
另一方面，中國房市也見回溫。且隨著內需復甦，中國通縮風險可能已觸頂。CBB說：「通膨率增速雖仍低於1年前，但至少已打破看似難以阻擋的惡化態勢。」

外銷訂單年減5.9% 22個月最慘

外銷軟！經濟部昨公布5月外銷訂單357.9億美元，月減4.1%，年減5.9%，不但年增率連2月負成長，更創22個月來最大跌幅，呈現「五窮六絕」窘境。

值得注意的是，來自中國及香港訂單89.8億美元，也連續5個月負成長，且主要集中在電子產品及以面板為主的精密儀器，顯示「紅色供應鏈」效應發威。

產業幾乎全面負成長

對此，中小企業總會秘書長王振保坦承「的確有被驚嚇到」，雖然整體看來，台灣經濟表現的確不樂觀，但沒想到會有這麼大的衰退，呼籲企業不能再「溫水煮青蛙」，必須有所覺醒，才能不被波及。
觀察主要接單貨品，經濟部統計處長林麗貞表示，除資訊通信產品因手持行動裝置組裝代工，及相關產業供應鏈訂單持續增加，加上穿戴裝置新品上市擴增商機，勉強維持2.3%的年增率，為2014年8月以來最低增幅外，其他產業別全面呈現負成長。

智慧型手機需求偏弱

而在年增率負成長的產品中，除電子產品為個位數衰退，其他包括精密儀器、基本金屬、機械、塑橡膠及化學品，皆呈現2位數衰退。
其中，電子產品因新興市場的智慧型手機需求偏弱，影響相關供應鏈接單，加上貿易商接自日本電視訂單持續減少，接單金額為91.8億美元、年減3.5%，連續2個月負成長。
精密儀器則因筆電、平板電腦及手機面板需求疲弱，加上國際競爭激烈價格下跌，年減16.5%。
傳統貨品接單普遍不佳，塑橡膠製品及化學品續受國際油價低檔影響，分別年減16.7%及11.7%；基本金屬製品受國際鋼品供過於求，及亞洲國家鋼材低價搶市影響，年減16.5%；機械因全球景氣走緩，設備投資轉趨保守，年減10.3%。
主要接單地區方面，經濟部官員指出，5大接單地區中，除美國接單年增5.2%，其餘如中港、歐洲、東協六國、日本5月接單都衰退。

統計處喊不要太悲觀

值得注意的是，中港訂單89.8億美元，年減11.6%，不但連5個月負成長，且衰退產品集中在電子產品，以及面板為主的精密儀器，顯示紅色供應鏈效應已開始發威。
歐洲地區5月訂單60.5億美元，年減1.7%；東協六國接單43.8億美元，年減5.3%；日本訂單24.4億美元，年減23.8%，連9個月負成長，除日圓貶值效應影響外，也受貿易商接自日本筆電及液晶電視訂單續減所致。
展望6月，林麗貞表示，雖經濟情勢尚未出現好轉跡象，但無須過分悲觀，下半年品牌手持行動裝置及穿戴裝置新品陸續上市，若油價拉回，也對訂單減幅有改善效果。

資料來源：蘋果日報

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